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第一财经首席经济学家调研总结（2022年5月）

核心内容

2022年5月，第一财经研究院发布了“第一财经首席经济学家信心指数”，为49.78，较上月显著回升，显示稳增长政策逐步发力，经济预期有所改善。本次调研涵盖宏观经济多项指标，包括物价、消费、工业、投资、外贸、信贷、社融、M2、利率、汇率等，经济学家们对各项指标的走势进行了预测与分析。

主要观点与关键信息

一、信心指数回升

• 信心指数：2022年6月信心指数为49.78，较上月回升。
• 经济复苏预期：受稳增长政策推动，经济有望从4、5月份的底部开始回升。
• 政策影响：需进一步落实国务院提出的6方面33条政策，确保财政资金来源，拉动消费，稳定房地产市场。

二、物价走势

• CPI同比增速：预测均值为2.23%，较4月上升0.13个百分点，预期区间为1.8%～2.5%。
• PPI同比增速：预测均值为6.51%，较4月下降1.49个百分点，预期区间为5.8%～7%。
• 价格驱动因素：全球疫情解除带动出行需求，油价上涨，粮食出口限制推高粮价；国内需求修复可能带动PPI环比上升。

三、社会消费品零售总额

• 消费增速预测：5月预测均值为-7.06%，较4月-11.1%有所回升。
• 消费改善因素：疫情逐步控制，促消费政策落地，汽车销售回暖，零售和快递行业指数回升。
• 消费瓶颈：餐饮行业仍受疫情影响，恢复乏力。

四、工业增加值

• 工业增速预测：5月预测均值为-0.49%，高于4月-2.9%。
• 工业回升因素：上海复工复产，物流改善，原材料供给恢复。

五、固定资产投资

• 投资增速预测：5月预测均值为5.61%，其中基建投资增长7.5%，制造业投资增长12.5%。
• 投资结构：基建和制造业投资占固定资产投资的60%，房地产投资拖累整体增速。

六、房地产开发投资

• 房地产增速预测：5月预测均值为-3.59%，显示房地产市场仍处于低迷状态。
• 市场动态：房企销售环比小幅回升，但同比仍处低位；多地出台放松政策，效果待观察。

七、外贸数据回暖

• 贸易顺差：5月为787.6亿美元，较4月扩大82.3%。
• 出口表现：5月出口增长16.9%，高于预期；全球外需扩张，人民币贬值有利出口。
• 越南影响：越南贸易增长对我国出口压力不大，两国为互补关系。

八、新增贷款与社融

• 新增贷款预测：5月预测均值为14838.33亿元，高于4月6454亿元。
• 社融总量预测：5月预测均值为2.28万亿元，高于4月0.912万亿元。
• 融资结构：政府债券净融资增加，企业直接融资减少，社融增速预计为10.6%。

九、M2增速

• M2增速预测：5月预测均值为10.39%，较4月10.5%略有下降。
• 流动性预期：市场流动性供给充足，资金利率整体下行。

十、利率与存款准备金率

• 存款基准利率：14位经济学家中，仅1位预计6月有下调可能，其余认为不变。
• LPR利率：1年期LPR预计不变，5年期LPR可能进一步下调。
• 存款准备金率：6位经济学家认为可能下调，其余认为不变。

十一、汇率预期

• 人民币对美元：6月底预测为6.68，年底预测上调至6.63。
• 汇率影响：人民币贬值对出口有利，但与主要货币相比仍保持强势。

十二、官方外汇储备

• 外汇储备：5月底为31278亿美元，较上月增长78亿美元，符合预期。

十三、政策导向

• 财政政策：应发挥更大作用，注重激发最终需求，如消费券等。
• 货币政策：需配合财政政策，宽松政策仍有空间。
• 房地产政策：下一步可能包括下调房贷利率、放宽公积金贷款、取消部分购房限制。

总结

总体来看，5月经济在稳增长政策推动下出现回暖迹象，信心指数回升，外贸和消费数据改善，但房地产和部分工业仍面临较大压力。政策层面，财政和货币政策继续发力，重点支持市场主体、就业和民生。汇率和利率政策也将逐步调整，以应对国内外经济环境变化。