2019年纺织服装投资策略报告_消费环境切换_强调高性价比和高景气度细分赛道_42页-4mb

消费环境切换，强调高性价比和高景气

核心内容

本报告分析了2019年纺织服装行业的投资策略，指出消费环境的变化使得行业更加注重高性价比和高景气度。整体消费走弱，板块估值随大盘下调，但部分细分赛道表现优异，如运动、童装、中高端品牌、大众品牌、家纺和棉纺等。报告重点推荐了安踏体育、森马服饰等龙头公司，并对行业发展趋势和风险因素进行了分析。

主要观点

1. 消费整体走弱，板块估值下调

   • 2018年1-10月，社零总额同比增长9.2%，增速回落至个位数。
   • 服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长8.4%，优于总体。
   • 出口数据向好，纺织服装出口额同比增长4.8%，增速提升。
   • 纺服板块年初以来累计跌幅35.5%，跑输沪深300指数。

2. 细分赛道表现

   • 运动板块：国内运动鞋服市场增长快，2017年突破2000亿元，CAGR达8.8%。
   • 童装板块：受益于二胎政策和消费升级，市场规模持续扩大，2017年达1796亿元，CAGR为11.14%。
   • 中高端品牌：高端需求不减，国际奢侈品牌在华收益表现良好。
   • 大众品牌：主打高性价比，符合消费趋势，有望脱颖而出。
   • 家纺板块：线上分流压力存在，但线下稳增，龙头品牌受益。
   • 棉纺板块：中长期看涨，库存消化和国储调节能力有限。

3. 重点推荐公司

   • 安踏体育：本土运动鞋服龙头，多品牌布局，业绩增长显著。
   • 森马服饰：童装龙头，巴拉巴拉品牌表现强劲，收购Kidiliz集团，丰富品牌矩阵。
   • 比音勒芬、安正时尚、歌力思：紧握细分市场，多品牌发展良好。
   • 南极电商、开润股份、波司登、海澜之家：主打高性价比，符合消费趋势。
   • 罗莱生活、水星家纺、富安娜：家纺行业龙头，受益于消费升级。

关键信息

运动板块

• 市场规模：2017年突破2000亿元，预计2022年达3565.76亿元。
• 竞争格局：CR5从51.9%升至58.2%，集中度提升。
• 趋势分析：政策支持、民众参与度提高、小众运动市场增长迅速。
• 推荐标的：安踏体育，其主品牌和FILA品牌表现优异，多品牌战略助力业绩增长。

童装板块

• 市场规模：2017年达1796亿元，CAGR为11.14%。
• 竞争格局：CR5和CR10分别提升至8.5%和14.9%，巴拉巴拉市占率领先。
• 趋势分析：二胎政策、消费升级推动市场增长。
• 推荐标的：森马服饰，巴拉巴拉品牌表现强劲，收购Kidiliz集团，增强品牌矩阵。

中高端品牌

• 市场表现：国际高端奢侈品牌在中国市场表现良好，收入增长显著。
• 趋势分析：高端消费者收入受影响有限，品牌黏性强，消费刚性。
• 推荐标的：比音勒芬、安正时尚、歌力思等，紧握细分市场，多品牌发展。

大众品牌

• 趋势分析：经济压力下，主打高性价比品牌表现突出。
• 推荐标的：南极电商、开润股份、波司登、海澜之家，具备较强市场竞争力。

家纺板块

• 趋势分析：线上分流压力存在，但线下稳增，集中度提升。
• 推荐标的：罗莱生活、水星家纺、富安娜，龙头品牌受益于消费升级。

棉纺板块

• 趋势分析：中长期看涨，库存消化和国储调节能力有限。
• 推荐标的：申洲国际、华孚时尚、百隆东方，受益于出口市场转移和人工、税收红利。

风险因素

• 贸易战：对消费带来压力，影响出口和国内需求。
• 去杠杆：对宏观经济造成影响，进而影响消费。
• 成本上升：房产、医疗、教育等支出挤压服装消费。
• 经济增速放缓：影响居民可支配收入，进而影响消费。

总结

本报告强调在消费环境切换下，高性价比和高景气赛道成为投资重点。运动、童装、中高端品牌、大众品牌、家纺和棉纺等行业均表现出良好的增长潜力。推荐安踏体育、森马服饰等龙头公司，认为其具备较强的市场竞争力和增长潜力。同时，报告也指出贸易战、去杠杆等风险因素可能对行业造成一定压力，需关注相关影响。