20210210-天风证券-招商蛇口-001979.SZ-1月销售数据点评_单月销售量价齐升_拿地力度略有收缩_3页_758kb

招商蛇口（001979）总结

核心内容

招商蛇口在2021年1月实现了显著的销售增长，同时在土地储备方面有所调整，为公司未来的发展奠定了基础。报告还提供了公司的财务预测及投资建议，对股价走势进行了分析，并列出了相关风险提示。

主要观点

• 销售表现强劲：1月公司实现签约金额246.19亿元，同比增长106.92%；签约面积97.54万平方米，同比增长120.73%。销售均价为25,240元/平米，同比下降6.26%，但较上月均价提升6,659元/平，表明销售量价齐升。
• Q1销售增长预期：考虑到2020年第一季度因疫情带来的低基数效应，预计2021年第一季度销售金额增速有望超过40%。
• 拿地结构变化：1月新增项目9个，主要集中在华东地区的二线城市，如南京、杭州、苏州等。拿地力度略有收缩，拿地金额占比为46.6%，较上月下降8.99个百分点；权益拿地力度为38.1%，较上月提升1.56个百分点。
• 拿地均价提升：新增项目的楼面单价为13,802元/平米，较上月提升5,634元/平。主要由于新增项目中82%位于长三角和珠三角地区，拉高了整体拿地均价。
• 财务预测：预计公司2020、2021、2022年净利润分别为165亿、189亿、226亿，EPS分别为2.08元、2.39元、2.85元，对应PE分别为5.69、4.96、4.15，维持“买入”评级。
• 财务指标变化：营业收入、净利润等主要财务指标持续增长，但毛利率和净利率有所下降，反映出成本压力或价格竞争加剧。
• 资产负债情况：资产负债率持续上升，但公司仍具备一定的偿债能力，流动比率和速动比率保持在合理区间。

关键信息

销售数据

• 签约金额：246.19亿元（YOY +106.92%）
• 签约面积：97.54万平方米（YOY +120.73%）
• 销售均价：25,240元/平米（YOY -6.26%）

拿地数据

• 新增项目数量：9个
• 新增土地面积：35.5万平方米（环比 +104%）
• 新增规划建面：83.1万平方米（环比 +1%）
• 新增总地价：114.7亿元（环比 +41%）
• 权益土地面积：28.3万平方米（环比 +201%）
• 权益建面：66.3万平方米（环比 +23%）
• 权益地价：93.8亿元（环比 +61%）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：未明确
• EPS预测：2020年2.08元，2021年2.39元，2022年2.85元
• PE预测：2020年5.69倍，2021年4.96倍，2022年4.15倍

风险提示

• 房屋价格大跌
• 销售不及预期
• 宏观经济波动

财务预测摘要

主要财务比率

股价走势

• 当前价格：11.83元
• 一年内最高/最低：20.36元 / 11.42元

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 增长预期：公司通过积极补充土储，为规模增长奠定基础。

总结

招商蛇口在2021年1月表现出色，销售量价齐升，显示出强劲的市场表现。尽管拿地力度有所收缩，但公司仍积极布局华东地区的二线城市，且拿地均价显著提升，显示出对优质地块的偏好。财务预测显示，公司未来三年净利润和EPS将持续增长，PE逐步下降，维持“买入”评级。然而，投资者需关注房屋价格下跌、销售不及预期及宏观经济波动等潜在风险。