20181108-东吴证券-保利地产-600048.SH-单月销售增速略有回落_投资成本保持低位_4页_679kb

保利地产2018年10月销售及投资情况总结

核心内容概述

保利地产在2018年10月实现销售及新增项目公告，展示了公司在销售和拿地方面的稳健表现。尽管单月销售增速略有回落，但整体销售规模仍保持强劲增长。公司持续在核心城市群及周边城市进行土地储备，保持较低的拿地成本，为未来销售增长奠定基础。

主要观点

• 销售表现：

  • 2018年10月，保利地产实现签约面积210.95万平方米，同比增长5.26%；签约金额311.18亿元，同比增长4.74%。
  • 1-10月累计签约面积2235.65万平方米，同比增长31.38%；累计签约金额3347.69亿元，同比增长40.74%。
  • 累计销售均价14974元/平米，同比增长7.1%，显示销售结构持续优化。

• 投资策略：

  • 10月新增12个土地项目，总地价183亿元，分布在多个一二线及热点三线城市。
  • 10月拿地建筑面积394万平米，同比增长59%；拿地金额同比下降39%，占销售金额的59%。
  • 拿地均价仅4653元/平米，同比下降61%，反映公司拿地策略偏向低成本区域。
  • 1-10月累计新增规划面积2850万方，同比增长6%；总地价1808亿元，同比增长3%；平均楼面地价6344元/平米，保持低位。

• 财务预测：

  • 2018-2020年EPS预计分别为1.71元、2.15元、2.68元，对应PE分别为7.25倍、5.78倍、4.62倍。
  • 公司盈利能力和估值持续优化，未来增长潜力显著。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，认为公司具备强大的央企背景、稳健的销售增长和低成本的土地储备，有助于提升市场竞争力和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

现金流与资产结构

财务健康度

• 资产负债率：从2017年的77.3%上升至2020年的80.1%，显示公司负债水平有所增加，但仍在可控范围内。
• 现金储备：2018年现金同比增长显著，有助于缓解融资压力。
• 土地储备：公司土地储备充足，且拿地成本保持低位，有助于未来销售增长。

风险提示

• 行业销售波动：房地产行业受宏观经济和政策影响较大，存在销售下滑风险。
• 政策调整风险：包括棚改、调控、税收等政策变化可能影响公司经营。
• 融资环境变动：按揭、开发贷、利率调整等变化可能影响资金链稳定性。
• 企业运营风险：如人员变动、施工进度、拿地质量等。
• 汇率波动风险：公司可能涉及跨境业务，汇率波动影响利润。
• 棚改货币化不达预期：若棚改政策推进不及预期，可能影响公司销售和投资回报。

附录：市场数据

相关研究

1. 《保利地产（600048）：业绩稳健、销售高增，投资扎实》2018-10-30
2. 《保利地产（600048）：9月销售再提速，投资相对稳健》2018-10-19
3. 《保利地产（600048）：8月销售规模稳定增长，拿地均价维持低位》2018-09-10

总结

保利地产在2018年10月保持了稳定的销售增长，尽管单月增速略有回落，但累计数据仍表现出强劲的扩张势头。公司通过稳健的拿地策略，有效控制了土地成本，增强了市场竞争力。财务预测显示公司未来三年盈利能力和估值将持续优化，维持“买入”评级。然而，需关注行业销售波动、政策调整及融资环境变化等潜在风险。