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致欧科技（301376）2024年年报及2025年一季报总结

核心内容概述

致欧科技（301376）于2025年4月30日发布2024年年报及2025年第一季度财务报告。2024年公司实现营业总收入81.2亿元，同比增长33.74%；但受海运运费上涨影响，归母净利润为3.3亿元，同比下降19.21%。2025Q1，公司收入增长13.6%，归母净利润同比增长10.3%，扣非净利润增长25%。公司计划全年每股分红0.3元，分红率达36%，对应股息率为1.8%。

主要观点

1. 运费影响短期利润

• 2024年公司毛利率为34.7%，同比下降1.67个百分点；销售净利率为4.1%，同比下降2.69个百分点。
• 2024Q4毛利率和净利率进一步下滑至33.6%和2.3%，主要受红海危机导致海运运费大涨影响。
• 2024年全年运费成本占收入比重达18.5%，同比上升0.8个百分点。
• 随着2024H2运价回落，预计公司利润率将在2025年逐步恢复。

2. 2025Q1利润率有所改善

• 2025Q1毛利率为35.4%，销售净利率为5.3%，环比Q4分别提升1.8%和3.0%。
• 费用率方面，销售费用率下降0.1个百分点，管理费用率上升0.7个百分点，研发费用率下降0.1个百分点，财务费用率下降2.7个百分点。
• 管理费用率上升主要由于股权激励开支增加；财务费用率波动主要受汇兑影响。

3. 长期能力建设持续推进

• 供应链：持续推进全球化战略，强化东南亚备份产能，缓解关税压力；年底标准五金SKU数量下降率达70%。
• 品牌建设：完成“SONGMICS HOME”主品牌对三大子品牌的整合，统一视觉体系与设计语言，提升品牌认知度与资源协同。
• 物流能力：海外仓面积达33.49万平方米，前置仓发货比例显著提升，法国前置仓发货比例达37.8%，意西达72.8%；尾程运输时效缩短1-2天。
• 渠道平台：率先以半托管模式入驻TEMU美国站，快速扩展至欧洲五国站点，成为第四大线上B2C销售渠道，自有仓储布局优势明显。

关键财务数据

营收与利润预测

P/E估值

投资评级

• 维持“买入”评级，认为股价已有回调，未来盈利有望逐步恢复。

风险提示

• 运费及汇率波动风险
• 关税及地缘政治风险
• 库存管理风险

财务与估值指标

总结

致欧科技在2024年面临海运运费上涨带来的短期利润压力，但2025Q1利润率有所改善，显示公司已逐步应对运价波动。公司持续推进全球化战略、品牌整合与物流能力提升，显示出对长期发展的重视。尽管短期业绩受外部因素影响，但盈利预测显示未来几年净利润有望稳步增长，估值逐步下降，投资价值显现。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。