20240822-东吴证券-致欧科技-301376.SZ-2024年半年报点评_收入同比+41_海运费_汇率等因素影响短期利润_3页_623kb

致欧科技2024年半年报分析总结

致欧科技（股票代码：301376）发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入372亿元，同比增长41%，但归母净利润为17亿元，同比下降77%，扣非净利润16亿元，同比下降25%。具体来看，2024年第二季度公司收入为188亿元，同比增长37%，归母净利润为7亿元，同比下降28%，扣非净利润为6亿元，同比下降50%。

公司利润下滑主要原因包括：海运费上涨、汇率波动导致汇兑损失660万元，较去年同期减少；提升推广力度以扩大市场占有率；以及扩大海外仓规模导致仓储费用增加。此外，公司各业务毛利率及净利率均有较大幅度下滑。2024年上半年公司毛利率为33%，同比下降22个百分点；净利率约为3.8%，同比下降34个百分点。

从产品品类来看，公司各品类均实现同比增长：家具家居类营收增长39%，宠物用品营收增长502%，运动户外类增长34%。其中，次新品（品牌推出的产品）对收入增长贡献较大；运动户外类则受欧洲气候及海运因素影响，增速放缓。

从区域和渠道来看，公司欧美市场同步增长，欧洲地区收入同比增长41%，北美市场增长显著（同比增长411%）。B2C渠道表现更为突出，收入同比增长49%，反映公司电商平台市占率及品牌认知度提升。

而在品牌、产品、物流、渠道等方面，公司持续加大投入，提升核心竞争力。例如推出主品牌SONGMICSHOME，整合产品矩阵；加强产品系列化与家族式外观设计，促进关联销售；优化海外仓储配送体系，海外仓总面积达35万方，自发比例由年初85%升至157%；拓展新兴平台如TEMU、SHEIN，并加速欧洲线下团队建设。

展望中，东吴证券维持“买入”评级。考虑到外部因素如海运费、汇率影响，下调2024-2026年归母净利润预期，从50/62/73亿元调整至45/58/71亿元，对应估值调整为17/13/11倍PE。分析认为公司在积累长期优势，当前估值处于低位，具备吸引力。

风险方面，需关注海运费及汇率波动、欧美电商流量变化等宏观因素，以及海外市场需求变动、库存及地缘政治风险。