深度报告-20240325-浙商证券-连锁药店海外系列深度（三）_从711到药店模式分析_26页_1mb

连锁药店行业分析总结

行业评级与发展阶段

连锁药店目前处于“集中度提升期”，与便利店发展历程相似，但扩张模式更依赖加盟和下沉市场拓展。药店连锁化率自2014年起快速提升，从39%增至58%，集中度快速提升。

连锁业态关键变量

连锁药店成长性取决于门店数量和单店盈利能力的提升。主要策略包括：

1. 规模化效益：通过加盟门店占比提升，加快门店扩张。
2. 精细化管理：优化SKU管理、自有品牌占比提升、会员体系建设等。

估值与投资建议

• 估值逻辑：当前PE估值约为28倍，参考日本同类企业在集中度提升期的PE区间（15-30倍），中国连锁药店估值仍有提升空间。
• 推荐公司：大参林、老百姓、益丰药房；
• 关注公司：一心堂、健之佳、漱玉平民。

风险提示

1. 行业竞争加剧；
2. 门店扩张不及预期；
3. 政策变动风险（处方外流、医保统筹、集采等）。

来源：浙商证券研究所