20170601-中泰证券-新能源汽车5月思考_电动化大趋势不变_静待下游销量腾飞_27页_984kb

新能源汽车行业总结

核心内容

新能源汽车行业在2017年5月整体出现回调，新能源车指数下跌5.67%，锂电池指数下跌6.03%，而沪深300指数则上涨1.54%。尽管如此，电动化趋势依旧不可逆转，乘用车销量持续增长，商用车市场也显示出回暖迹象。同时，产业链各环节价格在国补退坡和产能过剩的背景下整体下降，但上游钴、锂产品价格逆势上涨，显示出市场对这些资源的重视。

主要观点

• 市场走势：新能源车及锂电池指数表现不佳，跑输沪深300指数，但整车板块表现最佳。
• 销量情况：乘用车销量在主流厂商和爆款车型的推动下实现高增长，商用车销量因“3万公里”政策及补贴退坡而受限，但预计6月份将有所改善。
• 产业链价格：整体降价趋势明显，但钴、锂等上游材料价格逆势上涨，市场对这些材料的后市仍持乐观态度。
• 政策影响：2016年补贴审核严格，尤其是“3万公里”要求对商用车销量造成影响，2017年地方性补贴陆续出台，推动商用车放量。
• 投资建议：重点推荐钴板块的格林美、华友钴业，锂板块的天齐锂业、赣锋锂业，以及细分领域的龙头公司如天赐材料、东方精工、猛狮科技、先导智能、科恒股份。

关键信息

板块行情回顾

• 5月新能源车指数下跌5.67%，锂电池指数下跌6.03%，沪深300指数上涨1.54%。
• 整车板块表现最佳，上涨2.3%，而正极材料跌幅最大，下跌16.13%。
• 个股方面，涨幅前五的公司为上汽集团、曙光股份、天际股份、奥克股份、通合科技；跌幅前五的公司为当升科技、东方精工、中通客车、科泰电源、南都电源。

下游销量

• 2017年1-4月新能源汽车生产95856辆，销量90402辆，同比分别增长1.4%和下降0.2%。
• 乘用车销量在2-4月实现同比高增长，而商用车销量因补贴退坡和“3万公里”政策受限，但预计6月份将有所回升。
• 客车产量在4月份同比下降89%，但插电式混合动力客车产量有所增长，显示出市场对混合动力车型的接受度提升。

产业链价格跟踪

• 碳酸锂&氢氧化锂：价格小幅上涨，电池级碳酸锂报价14.30万元/吨，氢氧化锂报价15.50万元/吨。
• 钴&三元正极材料：价格微跌，MB钴价格下跌0.54%，三元正极材料下跌5-6%。
• 磷酸铁锂正极：价格小幅上调，出货量有所增加。
• 六氟磷酸锂：价格大幅下滑，最低报价15万元/吨。
• 电解液：价格在5.8-6.8万元/吨，出货量有所改善。
• 隔膜：价格小幅下跌至4元/平米，但市场需求依然旺盛。
• 动力电池：价格坚挺，圆柱三元电池价格维持在1600元/KWh，方形铁锂电池价格维持在1700元/KWh。
• 充电桩：全国公共类充电桩数量稳步增长，2017年4月新增5001个，同比增长123%。

政策回顾

• 第四批新能源汽车推荐目录：包含453款车型，其中纯电动车型占多数，专用车和客车占比显著提升。
• 2016年补贴审核：严格超预期，主要因“3万公里”行驶里程要求和生产一致性问题，导致大量车辆被核减。
• 地方性补贴：9个省市出台地方补贴政策，推动新能源汽车在商用车领域的应用。

行业新闻

• 菜鸟网络“ACE”计划：将电动化与智能化融合，推动物流领域绿色智慧转型。
• 上汽集团及CATL成立合资公司：推动新能源汽车技术发展。
• 江淮大众合资生产纯电动乘用车项目获批：显示出市场对新能源乘用车的持续关注。
• 燃料电池汽车：首辆燃料电池专用车入选推荐目录，预计将在客车和专用车领域加速商业化。

投资建议

• 重点推荐：
  • 量价齐升：钴板块（格林美、华友钴业），锂板块（天齐锂业、赣锋锂业）。
  • 细分领域龙头：天赐材料、东方精工、猛狮科技、先导智能、科恒股份。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行风险。
  • 新能源汽车产销不及预期。
  • 国家政策不及预期。

总结

新能源汽车行业虽在5月面临较大回调，但电动化趋势不可逆转，乘用车销量持续增长，商用车市场有望在6月份迎来放量。产业链价格在国补退坡和产能过剩压力下整体下降，但上游钴、锂产品价格逆势上涨，显示出市场对这些资源的重视。地方性补贴政策的出台为商用车市场提供了支持，而“电动化+智能化”融合发展将成为行业变革的重要方向。在政策和市场双重推动下，新能源汽车行业仍具有较高的投资价值。