财政专题研究之三_地方财力怎么看__20页_1mb

地方财力怎么看？专题报告总结

核心内容

本报告主要围绕地方政府综合财力的构成、影响因素及分析方法展开，重点分析了地方财政收入与支出的结构、趋势及其对地方财政灵活性、偿债能力及城投债、地方政府债等投融资活动的影响。报告还通过实例分析了不同地区（如泰州、毕节）的财政状况，为投资者评估地方财政实力和相关项目风险提供了依据。

主要观点

1. 地方政府财政体制

• 1994年分税制改革后，我国建立了包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算在内的四类预算体系。
• 地方政府综合财力由公共预算中的地方本级财政收入、税收返还、转移性支付、政府性基金预算收入及部分预算外收入构成。

2. 地方财政收入构成

• 税收收入是地方财政收入的主要来源，占比普遍较高，但因经济结构不同而有所差异。
• 非税收收入（如行政事业性收费、专项收入等）在经济欠发达地区占比较大。
• 转移性收入（如上级补助、返还性收入）对财政收入具有重要补充作用，尤其在财政收入结构不完善地区。

3. 地方财政支出结构

• 刚性支出（如教育、社保、公共安全等）占比较高，意味着财政支出具有刚性特征，影响财政灵活性。
• 财政自给率是衡量地方政府财政能力的重要指标，比率越高，财政独立性越强，对上级转移支付的依赖越低。

4. 地方财政与土地财政的关系

• 土地出让金收入是政府性基金预算收入的主要来源，通常占地方政府基金性收入的70%以上。
• 土地财政的波动性较大，易受房地产政策和土地市场调控影响，对地方综合财力有显著影响。

5. 城投债与地方财政

• 城投债的发行主体和评级与地方财政实力密切相关，地方财政实力强弱直接影响城投债的信用评级。
• 评级报告中的财政数据包括财政收入、支出、财政自给率、转移支付、土地财政等，是评估地方政府偿债能力的重要参考。

关键信息

一、财政收入分析要点

1. 收入来源：包括税收收入、非税收收入、转移性收入、政府性基金收入等。
2. 收入结构：关注税收收入占财政总收入的比例，以及非税收收入和转移支付收入占比。
3. 收入趋势：分析财政收入的年增长率，了解地方经济发展水平和财政稳定性。
4. 财政自给率：自给率 = 一般公共预算收入（本级） / 一般公共预算支出，反映财政平衡能力。

二、财政支出分析要点

1. 刚性支出：如教育、社保、公共安全等，占财政支出比重越大，财政灵活性越低。
2. 支出规模：通过本级支出占综合财力比重判断是否依赖上级转移支付。
3. 民生支出变动：虽然不直接披露，但可通过民生支出增长率侧面衡量。

三、土地财政影响

• 土地出让金收入对政府性基金预算收入影响显著，尤其在开发区等经济区域。
• 土地财政依赖度高，可能带来财政波动，影响地方财政稳定性。

四、城投债评级分析

• 城投债的信用评级与地方财政实力密切相关，财政收入规模和结构是评级的重要依据。
• 评级报告中常包含财政收入、支出、转移支付、土地出让金等数据，帮助投资者评估项目风险。
• 不同地区财政核算口径存在差异，需注意统一口径下的数据对比。

地方财政分析实例

1. 泰州市（2015年）

• 一般预算收入：316.56亿元（税收收入256.89亿元，非税收入59.67亿元）。
• 基金预算收入：329.47亿元。
• 转移性收入：120.87亿元。
• 地方综合财力：约766.9亿元，其中政府性基金收入占比42.96%，本级收入占比41.28%，转移支付占比15.76%。
• 财政自给率：82.71%（一般预算支出382.72亿元）。

2. 毕节市（2015年）

• 一般预算收入：107.62亿元（税收收入79.21亿元，非税收入28.41亿元）。
• 上级补助收入：280.1亿元。
• 政府性基金收入：92.54亿元（其中国有土地出让金收入82.72亿元）。
• 地方综合财力：480.26亿元，其中上级补助收入占比58.3%，本级收入占比22.4%，政府性基金收入占比19.2%。
• 财政自给率：26.26%（一般预算支出409.75亿元）。

数据对比与趋势

分析建议

• 投资者应关注财政收入的稳定性、结构、增长趋势，以及财政自给率和土地财政依赖度。
• 城投债评级报告是了解地方财政状况的重要工具，应重点关注其中的财政收入、支出、转移支付、土地出让金等数据。
• 不同地区财政核算口径存在差异，需结合具体语境进行分析，避免误判。

财政数据核算方式

1. 三种财力核算方式

• 公共财政财力 = 公共财政预算收入 + 上级补助 + 调入资金 + 上年结余 + 体制上解 + 专项上解
• 基金财力 = 基金收入 + 上级补助收入 + 上年结余 + 专项上解 + 调入资金
• 国有资本财力 = 国有资本经营预算收入 + 上年结余

2. 地方综合财力 = 公共财政财力 + 基金财力 + 国有资本财力

结论

地方综合财力是衡量地方政府经济实力和财政能力的重要指标，稳定的收入来源、合理的收入结构和良好的财政自给率是其核心要素。投资者在评估地方政府债、城投债及PPP项目时，应综合考虑财政收入来源、支出结构、土地财政依赖度等因素，以判断地方政府的偿债能力和项目风险。