20150720-申万宏源-纺织服装行业周报_行业分化_精选个股_坚持价值成长投资主线_19页_1mb

报告摘要

纺织服装行业2015年第28周总结

核心内容

2015年第28周，纺织服装行业整体呈现分化趋势，部分公司通过员工持股计划、战略投资、资产注入等方式积极布局未来增长点。同时，行业整体出口数据表现不佳，但部分企业通过转型和多元化投资，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。行业及公司动态表明，市场对具备价值成长逻辑的个股更为关注，且国企改革和跨境电商成为重要投资方向。

主要观点

行业分化明显：部分企业表现强劲，如海澜之家、七匹狼、森马服饰等，而另一些公司则面临挑战，如美邦服饰、嘉麟杰等。
精选个股是关键：推荐两条投资逻辑：一是基本面好且估值合理的长牛标的；二是成长逻辑明确、估值有空间的细分行业龙头。
员工持股计划：多家公司如海澜之家、七匹狼、贵人鸟等发布员工持股计划，旨在稳定股价并激励员工。
战略投资与并购：多家公司通过投资、收购、合作等方式拓展业务领域，如奥康国际、报喜鸟、朗姿股份等。
国企改革与混合所有制：际华集团等公司表示将关注国企改革的进展，为后续改革做好准备。
跨境电商与互联网+：跨境通、富安娜、美盛文化等公司布局跨境电商和互联网营销，提升品牌影响力。

关键信息

1. 行业数据

2015年6月出口额：中国纺织品服装出口额为233.92亿美元，环比持平，同比下降8.79%。
- 纺织品出口额为94.68亿美元，同比增长2.25%。
- 服装出口额为158.81亿美元，同比下降3.09%。
板块表现：上周纺织服装指数上涨10.73%，相对申万A指数上涨4.82%。
- 纺织制造指数上涨14.3%，服装家纺指数上涨8.54%。

2. 公司追踪

红豆股份：
- 未来将聚焦服装与投资板块，计划注入集团纺织服装资产并拓展海外收购。
- 男装业务将学习海澜之家模式，计划2016年门店达1500-2000家。
大杨创世：
- 专注多品牌与单量单裁业务，预计全年业绩平稳。
- 现有单量单裁业务在国内领先，未来可能上线定制类APP。
际华集团：
- 布局现代服务业，推进际华园建设。
- 国企改革尚无明确进展，但公司已做好治理结构优化准备。
海澜之家：
- 实施员工持股计划，筹集资金不超过1.5亿元，预计上半年净利润增长30%-40%。
- 战略聚焦“中国男装国民品牌”，优化门店布局，提升品牌价值。
雅戈尔：
- 投资浦发银行、中信股份等金融资产，收益1.4亿元，净利润1.05亿元。
- 计划通过子公司新马国际投资中信股份，进一步拓展资本运作。
森马服饰：
- 发放750万股股票激励，占股本总额0.56%，价格11.84元/股。
- 打造儿童及时尚产业两大生态圈，计划有效期4年。
朗姿股份：
- 收购韩国DKH 33%股权，持股比例达16.5%，并计划收购DMG新股。
- 进军整形美容医疗产业，以24.75亿韩元完成交易。
美盛文化：
- 与上海瑛麒动漫科技合作，收购其36%股权，金额4500万元。
- 计划投资10亿元收购游戏互动娱乐业标的，停牌中。
七匹狼：
- 与北京致远投资合作设立人民币基金，投资大时尚与消费文化领域。
- 原“营销网络优化项目”资金变更，设立厦门七尚投资有限公司，金额10亿元。
富安娜：
- 实施股票回购计划，金额不超过3亿元，回购股价不超过15.03元/股。
- 与微博合作，推动品牌发展。
华孚色纺：
- 投资建设阿克苏华孚恒天色纺工业园，总投资约50亿元，提升产能。
跨境通：
- 投资深圳市跨境易电子商务有限公司24.9%股权，金额4840万元。
- 布局进口电商供应链，增强公司竞争力。
健盛集团：
- 预计上半年净利润增长40%-60%，达到5526-6315万元。
- 业绩增长得益于主营业务增长与毛利率提升。
大元股份：
- 更名为“商赢环球股份有限公司”，并实施员工持股计划。
- 存在信息披露违规问题，已致歉并承诺整改。

行业新闻

全球男装复兴：纽约男装周开启，男装市场增长速度超过女装。
李宁与小米合作：推出智能跑鞋，结合小米运动APP提升用户体验。
杉杉股份进军新能源汽车：计划投资40亿元，设立新能源汽车产业基金。
英国Superdry进入中国市场：与赫基国际集团合作，开设门店，拓展品牌影响力。

估值与投资建议

表2：纺织服装行业2015年估值比较

行业	代码	公司	股价（元）	股本（亿股）	市值（亿元）	EPS（2015H1）	EPS（2016E）	PE（2015）	PE（2016E）	投资评级
男装	002029.SZ	七匹狼	15.44	7.56	117	0.38	0.41	40.6	37.0	增持
男装	601566.SH	九牧王	19.65	5.75	113	0.61	0.72	32.2	27.3	增持
男装	002154.SZ	报喜鸟	8.17	11.72	96	0.23	0.26	35.5	31.4	买入
男装	002656.SZ	卡奴迪路	23.61	2.00	47	0.07	0.14	337.3	168.6	买入
男装	600177.SH	雅戈尔	18.12	22.27	404	1.42	1.50	12.8	12.1	买入
男装	600398.SH	海澜之家	16.03	44.93	720	0.53	0.70	30.2	22.9	买入

表3：纺织服装行业2015年中报业绩前瞻

行业	代码	公司	EPS（2014H1）	EPS（2015H1）	EPS（2016E）	净利润增长率（2014）	净利润增长率（2015）	净利润增长率（2016）	投资评级
男装	002029.SZ	七匹狼	0.20	0.38	0.41	-24%	-20%	30%	符合预期
男装	601566.SH	九牧王	0.38	0.61	0.72	-35%	-10%	18%	符合预期
男装	002154.SZ	报喜鸟	0.06	0.11	0.13	-21%	15%	18%	符合预期
男装	002656.SZ	卡奴迪路	0.10	0.07	0.14	-91%	-10%	100%	符合预期
男装	600177.SH	雅戈尔	0.82	1.42	1.50	133%	50%	6%	符合预期
男装	600398.SH	海澜之家	0.27	0.53	0.70	50%+	45%	32%	符合预期