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油脂早报总结

核心内容

2022年9月5日油脂早报由分析师王明伟发布，分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场处于高位震荡状态，主要受到全球供应偏紧、国内基本面紧张以及宏观政策影响。

主要观点

豆油

1. 基本面：马棕处于增产季，出口数据环比减少，劳动力恢复缓慢，叠加印尼政策影响，对马来短期偏空。美豆库存紧张，供应偏紧，但存在丰产预期。国内基本面偏紧，疫情导致下游消费低迷，短期到港迟缓。
2. 基差：豆油现货升水期货，基差为920，偏多。
3. 库存：8月12日豆油商业库存为81万吨，环比减少5万吨，同比减少34.54%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
5. 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格短期高位震荡，建议在9000-9800附近高抛低吸。

棕榈油

1. 基本面：与豆油类似，马棕增产季导致库存逐步累增，但出口数据环比减少，劳动力恢复缓慢，印尼政策利好出口，基本面朝平衡方向发展。
2. 基差：棕榈油现货升水期货，基差为1050，偏多。
3. 库存：8月12日棕榈油港口库存为27万吨，环比增加3万吨，同比减少29.24%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
5. 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格短期高位震荡，建议在7700-8500附近高抛低吸。

菜籽油

1. 基本面：国内基本面偏紧，疫情导致下游消费低迷，短期到港迟缓。美豆库存紧张，供应偏紧，但存在丰产预期。
2. 基差：菜籽油现货升水期货，基差为1000，偏多。
3. 库存：8月12日菜籽油商业库存为11万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
5. 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格短期高位震荡，建议在10100-10900附近高抛低吸。

关键信息

• 全球基本面：整体油脂市场供应偏紧，主要受美豆库存紧张、马棕增产季及劳动力恢复缓慢等因素影响。
• 国内基本面：国内油脂库存较低，疫情抑制下游消费，短期到港迟缓，整体偏紧。
• 印尼政策：印尼发放出口许可证并降低关税，推动出口，对马棕形成利空。
• 宏观影响：美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，油脂价格短期反弹，但受印尼库存压力影响，反弹有限。
• 主要逻辑：油脂价格围绕全球供应偏紧逻辑运行，短期维持高位震荡。
• 风险点：乌俄战争结束及马来劳工完全恢复可能对市场造成较大影响。

利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复速度缓慢，缓解累库速度，整体基本面偏紧。

利空因素

• 油脂价格高位，印尼政策多变，推动出口，马来劳工逐步恢复，2022年棕榈油增产预期未变。

图表分析

• 供应：进口大豆库存：显示进口大豆库存情况，反映大豆供应紧张程度。
• 供应：豆油库存：豆油库存环比下降，显示市场供应偏紧。
• 供应：豆粕库存：豆粕库存数据反映豆粕供应情况。
• 供应：油厂大豆压榨：油厂压榨数据体现大豆加工情况。
• 需求：豆油表观消费：显示豆油消费趋势，受疫情影响消费低迷。
• 需求：豆粕表观消费：反映豆粕需求变化。
• 供应：棕榈油库存：棕榈油库存逐步累增，但出口数据疲软。
• 供应：菜籽油库存：菜籽油库存环比下降，显示供应偏紧。
• 供应：菜籽库存：反映菜籽供应情况。
• 供应：国内油脂总库存：综合反映国内油脂市场库存状况，整体偏低。

结论

当前油脂市场受全球供应偏紧、国内基本面紧张及宏观政策影响，整体呈现高位震荡态势。建议投资者关注油脂价格在相应区间内的波动，采取高抛低吸策略，同时警惕乌俄战争结束及马来劳工恢复等潜在风险因素对市场的影响。