20231216-财通证券-商贸零售11月社零数据点评_11月社零同比+10.1_环比10月提升_6页_488kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2023年11月全国社会消费品零售总额（社零）数据，指出消费市场持续回暖，增速稳步提升。尽管11月社零增速低于市场预期，但较10月有明显改善，主要得益于疫情后的低基数效应及宏观政策的持续发力。报告同时指出，当前消费趋势向平价消费倾斜，建议投资者关注奥莱、折扣零食等业态。

主要观点

• 社零整体表现：
  11月社零总额为4.25万亿元，同比增长10.1%，增速连续四个月回升。
  1-11月社零总额为42.8万亿元，同比增长7.2%，21-23年CAGR为3.5%。

• 消费类型对比：
  餐饮收入表现优于商品零售，11月餐饮收入同比增长25.8%，商品零售增长8.0%。
  餐饮增速连续三个月加快，环比提升8.7个百分点；商品零售增速环比提升1.5个百分点。

• 分品类表现：

  • 必选消费：粮油食品类增长4.4%，饮料类增长6.3%，烟酒类增长16.2%，日用品类增长3.5%。
  • 可选消费：服帽针织类增长22.0%，通讯器材类增长16.8%，体育娱乐用品类增长16.0%；建筑装潢类、文化办公用品类、化妆品类同比下滑，分别下降10.4%、8.2%、3.5%。

• 分渠道表现：
  线下渠道增速持续高于线上，1-11月线下商品和服务销售额为2.78万亿元，同比增长11.1%；线上零售额为14.0万亿元，同比增长11.0%。
  实物商品网上零售额为11.8万亿元，同比增长8.3%，占社零总额的27.5%。

• 分业态表现：
  便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.4%、5.1%、4.5%、7.7%；而超市零售额同比下降0.5%，与CPI回落有关。

• 分区域表现：
  乡村社零增速高于城镇，11月城镇消费品零售额增长10.0%，乡村增长10.4%；1-11月城镇增长7.1%，乡村增长7.9%。

投资建议

• 消费趋势：
  当前消费趋势偏向平价消费，建议关注奥莱、折扣零食等业态。

• 重点推荐：

  • 超市业态：受益于CPI低基数，明年同店增速有望提升。
  • 折扣店：多家百货商超开始布局，具备供应链能力及新业态探索能力的企业值得重点关注。

• 投资主线：
  推荐关注具备第二增长曲线潜力的零售企业，尤其是那些在平价消费趋势中表现突出的公司。

风险提示

1. 宏观经济恢复不及预期：可能影响居民收入和就业，进而抑制消费能力。
2. 消费信心恢复不及预期：若居民消费信心不足，可能导致线下零售疲软。
3. 市场竞争加剧：企业为争夺有限客流，可能面临市场占有率和盈利能力下降的风险。

关键信息汇总

附录：图表目录

• 图1. 全国社会消费品零售额及同比增速
• 图2. 限额以上企业社会消费品零售额及同比增速
• 图3. 商品零售单月同比
• 图4. 餐饮收入单月同比
• 图5. 限额以上单位商品零售同比
• 图6. 线上及线下零售额累计增速
• 图7. 网上商品和服务零售额分品类累计增速
• 图8. 线下分业态社零累计增速
• 图9. 分城乡社零当月增速

投资评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：以行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 投资基准：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500指数为基准。

信息披露

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