20231215-开源证券-商贸零售_11月社零同比+10.1_社会消费表现平淡_3页_493kb

商贸零售行业点评报告总结

社会消费概述

1. 社会消费表现
2023年11月，社会消费品零售总额同比增长101%，低于Wind一致预期（126%）。1-11月累计同比增长72%，两年复合增速分别为35%（全年）和18%（单月）。消费表现平淡，需关注后续修复。

分品类表现

2. 必选与可选消费差异

✅ 必选消费

• 粮油食品：11月同比增长44%，两年复合增速41%
• 饮料：11月同比增长63%，两年复合增速-1%
• 烟酒：11月同比增长162%，两年复合增速67%

❌ 可选消费

• 化妆品：11月下降35%，两年复合增速-41%
• 金银珠宝：11月增长107%，两年复合增速15%
• 服装鞋帽：11月增长220%，两年复合增速15%

线上渠道表现

3. 线上渗透率提升

• 2023年1-11月实物商品网上零售额同比增长83%，占社零总额27.5%（环比升0.8%）
• "双十一"大促推动线上餐饮等品类增速显著上升

线上商店渠道变化：
超市便利店百货店专业店专卖店
零售额同比：-05% +74% +77% +51% +45%

线下业态恢复

4. 线下零售增速回升

• 11月大型零售企业（以百货为主）同比增长386%（环比增285%）
• 低基数背景下，线下接触型消费恢复较快

投资建议

5. 重点推荐方向：

1. 黄金珠宝：推荐潮宏基、老凤祥、周大生等龙头品牌，关注技术与产品研发能力强的企业
2. 医美：推荐爱美客、朗姿股份，关注合规龙头和平台企业
3. 化妆品：推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达，关注国货品牌崛起机会

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 企业成本压力增加