20240227-国投证券-超额利差的分布_19页_1mb

国投证券固定收益定期报告（2024年2月27日）摘要

1. 总览

• 本报告分析截至2024年2月26日的存量信用债估值及利差分布特征，重点关注城投债、产业债和金融债。
• 多地区信用利差上升，市场收益率普遍下行。

2. 城投债（分公募和私募）

• 公募城投债：江浙地区估值收益率较低；贵州、甘肃等地利差较高，收益率降幅超过30BP。
• 私募城投债：沿海省份估值收益率低；青海、贵州等地利差显著，1-2年品种均下行超152BP。下行幅度最大的是湖北、贵州、青海地区的1-2年永续或非永续债。

3. 产业债

• 非金融非地产类：民企1年内非永续债平均下行158BP，地产债整体收益显著下行，核心系国企私募品种。

4. 金融债

• 估值波动明显：租赁公司债下行更甚于其他品种；商业银行资本补充债与证券公司次级债最受关注。
• 各期限金融债普遍下行，但短端调整更大（如国有行1年内品种下跌23BP）。

5. 不良信用风险警示

• 高估值个券存在信用风险，需警惕违约可能。部分城投与民企债利差显著升高，反映市场对信用质量的担忧日益上升。

注： 此摘要涵盖关键数据及异常区域变动，完整数据详见报告中的表格（表1-表10）及详细分析。