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贵金属早报分析总结（2025年5月28日）
报告发布机构：大越期货投资咨询部
分析师：项唯一（从业资格证号：F3051846，投资咨询证号：Z0015764）

【市场概述】
欧美贸易紧张局势缓解导致贵金属价格回落。美元指数上涨0.64%至99.6147，离岸人民币贬值至7.1917。美债收益率集体下跌，10年期美债收益率降至4.444%，COMEX黄金期货下跌1.27%至329.97美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.77%至33.39美元/盎司。沪金现货贴水期货约312元/克，沪银溢价维持在530元/千克左右。

【黄金分析】

1. 基本面：贸易冲突缓和和风险偏好回升压制金价，但全球动荡、滞胀预期及降息预期仍支撑金价。
2. 基差与库存：黄金基差为-312元/克，期货仓单维持17247千克，未变。
3. 技术面：20日均线向下，K线处于均线下方，偏空信号。
4. 主力持仓：净多头持仓，但多头减仓，显示短期观望情绪。
5. 逻辑与风险：特朗普上任引发全球动荡，通胀预期转衰退预期，金价难以回落。风险点包括新政实施、经济预期改善、日央行加息及冲突结束。

【白银分析】

1. 基本面：银价先跌后回升，受贸易谈判乐观及关税担忧支撑，但经济预期改善抑制涨幅。
2. 基差与库存：白银基差-32元/克，沪银期货仓单增加至988320千克，高于去年同期。
3. 技术面：20日均线向下，K线处于均线上方，呈现震荡格局。
4. 主力持仓：净多头持仓，多头小幅减仓，显示一定谨慎。
5. 逻辑与风险：银价跟随金价波动，关税担忧对银价支撑更强。风险点同黄金，包括特朗普政策、经济改善及日央行加息。

【今日关注事件】

1. 美联储5月会议纪要：次日02:00公布，可能影响市场对降息周期的预期。
2. 日本40年期债券拍卖：日本财务省将发布，或反映其财政政策对债市的支撑。
3. 美联储官员讲话：威廉姆斯参与日本央行会议讨论，卡什卡利在庆应义塾大学活动，可能释放政策信号。
4. 新西兰联储利率决议：10:00公布，或影响全球利率预期。

【图表与数据参考】

• 沪金12-6价差震荡，2025年持仓量较去年同期减少。
• 沪银12-6价差扩大，仓单高于去年同期。
• ETF持仓方面，SPDR黄金ETF和白银ETF均呈震荡减少趋势。
• 外盘金银现货比及ETF持仓数据反映市场供需变化，需结合实际交易情况分析。

【核心逻辑】

• 贸易冲突缓解与经济改善预期压制贵金属上涨动力，但滞胀担忧及降息预期仍构成支撑。
• 黄金因避险属性和通胀预期维持高位震荡，白银更多受关税政策影响，波动性可能更大。
• 美联储政策动向、日央行利率调整及地缘政治风险是短期关键变量。

【免责声明】
本报告仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。内容基于公开资料及研究分析，大越期货不保证准确性及完整性，亦不对相关决策承担法律责任。