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研究所晨会观点总结（2025年6月3日）

核心内容概述

2025年6月3日研究所晨会聚焦全球贸易紧张局势、国内经济数据、大宗商品走势及地缘政治风险对市场的影响。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分商品价格承压，但贵金属和部分有色品种仍具备一定支撑。

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宏观金融分析

主要观点

• 全球贸易紧张局势升级：美国对钢铁和铝加征关税，欧盟威胁反制，地缘政治风险（如俄乌冲突）加剧，避险情绪升温。
• 美元指数偏弱：市场对中美贸易谈判持乐观态度，美元走弱带动全球风险偏好回升。
• 国内PMI回升：5月PMI数据有所改善，显示中国经济产出扩张，短期提振风险偏好。
• 资产建议：
  • 股指：短期震荡，谨慎做多。
  • 国债：高位震荡，谨慎观望。
  • 黑色金属：短期弱势下行，谨慎观望。
  • 有色：震荡反弹，谨慎做多。
  • 贵金属：短期偏强，关注长线布局机会。

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股指分析

主要观点

• 国内股市受可控核聚变、人形机器人、汽车等板块拖累，小幅下跌。
• 市场交易逻辑聚焦于美国贸易政策变化及国内政策预期减弱。
• 短期操作建议：谨慎做多，关注中美贸易谈判进展及国内增量政策。

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贵金属分析

主要观点

• 黄金与白银：上周价格震荡，黄金周跌1.33%，白银周跌1.68%。
• 政策影响：美联储维持谨慎立场，压制降息预期；特朗普加征关税，但法院暂缓执行，政策不确定性影响市场。
• 地缘风险：俄乌冲突升级，避险情绪升温，支撑贵金属价格。
• 展望：短期偏强，中长期上行逻辑稳固，关注阶段性回调后的布局机会。

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黑色金属分析

钢材

• 现货市场持稳，但盘面价格跌幅扩大，成交量低。
• 节假日期间贸易冲突预期增强，避险情绪上升。
• 库存降幅扩大，表观消费量回升，但供应高位，预计短期弱势下行。

铁矿石

• 期现货价格延续弱势，但发运量及到港量可能回升。
• FMG推迟铁桥项目达产，需关注矿山投产进度。
• 港口库存持续去化，短期价格偏空。

硅锰/硅铁

• 现货价格持平，但需求疲软，下游采购情绪不佳。
• 短期区间震荡，硅锰开工率小幅回升，但长期亏损状态未改。

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能源化工分析

主要观点

• 地缘风险升温：乌克兰、伊朗局势加剧，油价上行。
• 原油：OPEP+增产预期下，油价短期上行。
• 沥青：跟随油价回升，但库存去化停滞，后期关注去化情况。
• PX/PTA：PX外盘高位，PTA开工率下降，需求疲软，价格存在回调风险。
• 乙二醇：供应收缩，但下游减产影响持续，去库有限，价格微幅回升。
• 短纤：终端订单恢复不及预期，价格偏弱震荡。
• 甲醇：进口增加，港口库存上涨，中长期价格或承压。
• PP/LLDPE：新装置投产，供应压力凸显，油价偏弱，价格震荡偏弱。

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有色分析

主要观点

• 铜：美国加征关税预期支撑铜价，但铜矿供应偏紧，TC下滑，需求边际回落，库存可能累库，短期震荡。
• 铝：伦铝上涨，但非美供应增加，国内需求超预期，但后期需求边际回落，库存持续去化，短期观望。
• 锡：关税消息反复，市场预期高关税风险，供应偏紧，但复产预期存在，需求边际回落，价格承压。

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农产品分析

主要观点

• 美豆：优良率低于预期，远月销售缓慢，预计维持偏弱区间。
• 豆菜粕：库存修复，基差走弱，豆粕缺乏支撑，菜粕受供应收紧支撑。
• 油脂：美豆油及马棕承压，国内油脂或延续补跌，豆棕价差倒挂。
• 生猪：节后出栏压力不大，需求季节性回落，猪价偏弱调整。
• 玉米：新麦集中上市，饲用消费被替代，库存压力存在，但未来需求预期支撑，易涨难跌。

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数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 东海期货研究所整理

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