公募基金2020年Q1持仓分析：科技消费风格强化，机构抱团进一步松动-20200424-华创证券-19页_1mb

公募基金2020年Q1持仓分析总结

核心内容

2020年第一季度，A股市场经历了显著波动，公募基金在资产配置、板块和行业偏好、个股持仓等方面均出现明显变化。整体来看，基金风格趋向保守，现金比例上升，权益与债券配置比例下降，科技与消费板块被显著加仓，而金融与地产板块则被大幅减仓。

主要观点

1. 资产配置：现金为王，权益配置下降

• 偏股型基金在2020Q1的权益配置占比为74.27%，较2019Q4下降1.24个百分点。
• A股配置占比从72.58%降至71.16%，下降幅度大于权益整体变动。
• 债券配置比例下降，现金比例从7.93%上升至10.78%，接近2018年平均水平。

2. 板块配置：中小创占比上升，主板占比下降

• 主板配置比例降至17Q2以来新低，为64.07%，而创业板配置比例升至16Q4以来新高，为15.63%。
• 中小板配置比例为18.38%，科创板配置比例从0.85%升至1.92%。
• 中小创整体持仓占比超过30%，显示出公募基金对中小盘股票的偏好增强。

3. 行业配置：加仓科技、消费，减仓地产金融

• 科技板块：计算机、通信、传媒等行业被显著增持，电子行业持仓占比略有下降。
• 消费板块：医药生物、食品饮料、电子等行业的持仓占比上升，其中医药生物超配比例扩大至9.39个百分点，成为最受青睐的行业。
• 金融地产板块：非银金融、银行、房地产等行业的持仓占比下降，其中非银金融超配比例下降至-12.27个百分点，银行超配比例下降至-10.64个百分点。
• 制造与周期板块：整体仓位变动较小，制造板块依然低配，周期板块保持低配。

关键信息

4. 个股配置：机构抱团松动，迈瑞医疗、中兴通讯增加较多

• 前20大个股持仓占比从39.64%降至33.40%，机构抱团现象进一步弱化。
• 增持较多的个股：
  • 迈瑞医疗（增持70亿元）
  • 中兴通讯（39亿元）
  • 永辉超市（39亿元）
  • 中科曙光（37亿元）
  • 浪潮信息（37亿元）
• 减持较多的个股：
  • 中国平安（-432亿元）
  • 招商银行（-229亿元）
  • 贵州茅台（-223亿元）
  • 格力电器（-191亿元）
  • 兴业银行（-152亿元）

投资主题与逻辑

• 2020Q1的市场行情可分为三个阶段，反映出疫情对市场情绪的扰动以及全球流动性变化的影响。
• 偏股基金在行业配置上倾向于加仓科技和消费板块，减仓金融和地产板块，显示出对成长性行业和防御性行业的偏好。
• 在个股层面，机构对传统龙头股如贵州茅台、中国平安的持仓比例有所下降，而对迈瑞医疗、中兴通讯等科技消费类个股的持仓比例显著上升。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 全球经济动能弱化节奏超预期
• 全球贸易环境恶化

报告亮点

• 公募基金在一季度明显转向保守，现金比例上升。
• 科技和消费板块配置比例上升，金融和地产板块配置比例下降。
• 机构对迈瑞医疗、中兴通讯等个股增持显著，而对部分传统龙头股减持明显。

相关研究报告

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团队介绍

• 组长、高级分析师：周隆刚
  • 中国人民大学经济学硕士
  • 5年证券研究经验，曾就职于国泰君安、民生证券、第一财经
  • 专注策略、全球宏观、利率等领域研究
• 研究员：刘阳
  • 帝国理工学院金融工程硕士
  • 2019年加入华创证券研究所

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