东吴策略~基金2020Q1分析：机构持仓再均衡正在进行-20200424-东吴证券-23页_1mb

东吴策略-基金2020Q1分析总结

核心内容概述

2020年第一季度，基金整体股票仓位有所下降，创业板配置比例显著提升，同时医药和科技行业配置增加，家电和金融行业配置减少。个股配置集中度继续下降，医药行业个股占比突出。

板块配置分析

整体仓位与板块变化

• 股票仓位：截至2020年3月31日，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票总仓位为 83.62%，较2019年第四季度下降 3.59%。
• 板块配置：
  • 主板：配置比例从 64.79% 下降至 59.94%，低配 11.50%。
  • 中小企业板：配置比例微升至 19.96%，超配 3.87%。
  • 创业板：配置比例从 15.22% 升至 19.13%，超配 8.57%。
  • 科创板：配置比例从 0.52% 升至 0.97%，低配 0.93%。

行业配置分析

行业加仓与减仓情况

• 加仓行业：医药生物、计算机、传媒、农林牧渔、通信。
• 减仓行业：家用电器、银行、非银金融、电子、房地产。

行业配置集中度变化

• 前十大行业配置比例合计：2020Q1为 52.7%，较2019Q4的 55% 有所下降。
• 超配行业：食品饮料、医药生物。
• 低配行业：银行、非银金融。

行业涨幅与配置变动匹配情况

• 涨幅居前行业：农林牧渔、医药生物、计算机、通信、建筑材料。
• 跌幅居前行业：休闲服务、采掘、家用电器、非银金融、交通运输。
• 匹配情况：医药生物、计算机、通信等加仓行业涨幅较好，而家用电器、非银金融等减仓行业跌幅较大。

主要行业细分分析

金融地产类

• 银行：配置比例从 5.78% 下降至 3.40%，低配 12.06%。
• 非银金融：配置比例从 4.45% 下降至 2.08%，低配 6.64%。
• 房地产：配置比例从 5.59% 下降至 4.36%，超配 0.84%。

周期类

• 有色金属：配置比例从 1.61% 下降至 1.30%，低配 0.85%。
• 钢铁：配置比例微升至 0.16%，低配 0.84%。
• 采掘：配置比例微升至 0.32%，低配 2.73%。
• 化工：配置比例从 3.43% 下降至 2.63%，低配 2.39%。
• 交通运输：配置比例从 1.96% 下降至 1.29%，低配 2.49%。
• 建筑材料：配置比例从 1.57% 升至 2.02%，超配 0.58%。

TMT类

• 计算机：配置比例从 4.24% 升至 8.13%，超配 3.63%。
• 通信：配置比例从 1.16% 升至 2.14%，超配 0.22%。
• 电子：配置比例从 13.59% 下降至 11.76%，超配 4.58%。
• 传媒：配置比例从 3.56% 升至 5.07%，超配 2.27%。

大消费类

• 医药生物：配置比例从 14.45% 升至 19.42%，超配 11.28%。
• 休闲服务：配置比例从 1.67% 下降至 0.64%，超配 0.11%。
• 食品饮料：配置比例从 15.88% 下降至 14.72%，超配 8.44%。
• 农业：配置比例从 2.44% 升至 3.65%，超配 1.54%。
• 纺织服装：配置比例微升至 0.15%，低配 0.51%。
• 汽车：配置比例微降至 1.81%，低配 1.10%。

制造业类

• 机械设备：配置比例从 2.76% 升至 2.92%，低配 0.80%。
• 国防军工：配置比例微降至 0.51%，低配 1.11%。
• 电气设备：配置比例微降至 3.58%，超配 0.72%。

其他行业

• 建筑装饰：配置比例从 0.25% 升至 0.31%，低配 1.92%。
• 公用事业：配置比例从 0.40% 升至 0.60%，低配 2.79%。

个股配置分析

前十大重仓股变化

• 配置上升：迈瑞医药、恒瑞医药、中兴通讯、长春高新。
• 配置下降：贵州茅台、五粮液、立讯精密、万科A、泸州老窖、格力电器。
• 前十大重仓股占比：从2019Q4的 25.1% 下降至 21.0%，集中度继续下降。

关键信息与主要观点

• 基金整体仓位下降，但创业板配置比例显著提升，接近2014年年中水平。
• 医药和科技行业成为加仓重点，家电和金融行业配置明显减少。
• 个股配置集中度持续下降，医药行业个股占比突出。
• 基金配置风格发生较大变化，显示出对成长性行业（如创业板、医药）的偏好。
• 金融地产类行业整体低配，其中银行和非银金融低配幅度较大。

风险提示

• 基金持仓分析基于重仓股统计，信息可能不够全面。
• 配置风格变化可能带来市场波动风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。

数据来源

• 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所
• 报告发布机构：东吴证券股份有限公司
• 分析师：王杨
• 执业证号：S0600517120001
• 公司邮箱：wangyang@dwzq.com.cn
• 报告发布日期：2020年4月24日