电力设备与新能源行业海上风电系列报告1（深度）：海上风电发展势如破竹，装备升级功不可没-20190125-浙商证券-39页_2mb

电力设备与新能源行业总结：海上风电发展势如破竹，装备升级功不可没

核心内容概述

我国海上风电行业进入快速发展阶段，预计江苏、广东、福建三省将领跑市场。海上风电的经济性逐步提高，主要得益于技术升级、规模效应及风场布局优化。预计2019~2021年，我国大陆海上风电新增并网容量分别为3.08GW、4.13GW、5.02GW，累计并网容量预计于2020年底达到10.84GW，2025年底达到40.34GW。

主要观点

• 市场发展：海上风电并网容量快速增长，江苏占据全国约75%的市场份额，广东、福建加速追赶。
• 经济性提升：海上风电的年利用小时数逐步提高，预计未来可达3,200-3,800小时，单位造价逐步下降，有望在16年内收回成本。
• 技术升级：风机单机容量大型化成为趋势，5MW及以上容量逐渐成为主流，部分企业已实现8MW以上机型商业化。
• 产业链受益：风机、塔筒、海缆、模块化变电站等环节受益，相关企业具备竞争优势。
• 投资建议：建议关注风机与塔筒领域（如上海电气、金风科技、明阳智能等）、海缆领域（如东方电缆、汉缆股份等）、模块化变电站领域（如金智科技、特锐德）以及运营领域（如上海电力、福能股份等）。

关键信息

1. 海上风电并网容量及发展预测

• 2018年底并网容量：3.63GW，江苏占比约75%。
• 未来三年并网容量：预计2019~2021年新增并网容量分别为3.08GW、4.13GW、5.02GW。
• 累计并网容量：预计2020年底达到10.84GW，2025年底达到40.34GW。
• 投资预测：2019~2021年海上风电建设投资分别为617亿元、769亿元、856亿元。

2. 海上风电经济性分析

• 上网电价：2019年元旦以后新增项目将通过竞争方式确定电价。
• 年利用小时数：一般在2,400~3,600之间，未来有望提高至3,200~3,800。
• 单位造价：目前在17~21元/W之间，预计逐步下降至10~11.5元/W。
• 成本结构：风机、塔筒、海缆、海上升压站占总成本的5~6成，其中风机占比最大。

3. 产业链重要环节及领先企业

海上风机

• 趋势：单机容量大型化，5MW将成为未来门槛级配置。
• 企业表现：上海电气、金风科技、明阳智能、中国海装等企业具备较强竞争力。
• 示范项目：福建兴化湾一期项目实现8MW以上风机商业化。

海上风电塔筒

• 要求：抗腐蚀性能更高。
• 发展趋势：国产化加速，部分企业已具备相关中标业绩。

海缆

• 进口替代：汉缆股份、东方电缆、中天科技、亨通光电等企业技术实力领先。
• 能力提升：借国网舟山500kV联网输变电工程，提升了500kV海缆研制能力。

模块化变电站

• 优势：大幅缩减现场施工量与安装时间，提升效率。
• 企业表现：金智科技、特锐德具备相关中标业绩。

运营领域

• 国企主导：上海电力、福能股份、申能股份、粤电力A等企业参与较多。

4. 主要省份海上风电发展情况

江苏

• 规划：全省规划62个海上风电场，总装机容量14.75GW。
• 已核准项目：24个项目，共计6.7GW，预计2020年底前开工。
• 示范项目：如东地区并网规模最大，约1.8GW，年上网电量达35亿kWh。

福建

• 规划：总规模13.30GW，到2020年装机规模达2GW以上。
• 已核准项目：略超3.75GW，平海湾一期项目已并网运行。

广东

• 规划：到2020年建成2GW以上，到2030年建成约30GW。
• 已核准项目：阳江、汕头、揭阳等地共核准14个项目，总容量约8.3GW。
• 待核准项目：阳江待核准项目达10.75GW，汕头待核准项目达10.75GW，揭阳核准6.4GW。

浙江

• 规划：到2020年风电规模争取达到3GW以上。
• 重点项目：舟山普陀6号二区252MW项目已逐步投运。

上海

• 规划：推动临港海上风电基地建设，已并网部分项目。

天津

• 规划：稳步推进海上风电建设，南港项目已并网发电。

辽宁

• 规划：主要集中在庄河和东港，三峡新能源庄河III号项目已并网。

山东

• 规划：建设鲁北、莱州湾、长岛三个百万千瓦级海上风电场。

广西

• 发展状态：尚处于前期研究阶段。

风险提示

• 建设进度：海上风电项目建设进度或低于预期。
• 业绩兑现：相关上市公司的业绩兑现或低于预期。
• 行业估值：行业估值中枢可能出现波动。

行业评级

• 电力设备与新能源行业：看好。

相关报告

1. 《江苏核准一批海上风电项目，全国生态环保工作会议召开（电新及公用环保周报）》2019.01.20
2. 《官方促风光发电平价上网，难度最大特高压送电（电新及公用环保周报）》2019.01.11
3. 《多地就风电竞争配置征求意见，土壤污染防治立法（电新及公用环保周报暨2019年投资策略简述）》2019.01.04
4. 《国网推混改，海上风电与动力电池回收利用持续推进（电新及公用环保周报）》2018.12.28

图表目录

• 图1：我国累计风电并网装机分布（截至2018年三季末）
• 图2：我国大陆累计海上风电并网装机分布（截至2018年11月底）
• 图3：我国海上风电年度新增“并网”容量统计与预测
• 图4：我国海上风电累计并网容量统计及预测（GW）
• 图5：江苏省海上风电项目成本构成示意
• 图6：福建省海上风电项目成本构成示意
• 图7：中国大陆海上风机制造商累计装机容量份额（截至2017年底）
• 图8：金风科技GW154/6700海上机组于福建三峡兴化湾海上试验风电场安装
• 图9：上海电气莆田基地制造的7MW海上风机
• 图10：模块化变电站的主要功能模块

附录与参考资料

• 附录1：广东海上风电场址总体规划
• 附录Ⅱ：广东与福建《海上风电项目竞争配置办法（试行）》的评分标准
• 资料来源：国家能源局、水电水利规划设计总院、各地方政府官网、企业公告等。