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江海证券研究发展部

投资策略报告：重大事件相继落地，市场格局进一步明朗---红利策略跟踪周报

一、市场结构：重大事件落地，市场全面回暖

上周（2024年11月4日至11月8日），万得全A指数上涨711%，市场全面回暖。市场回暖主要得益于重大事件陆续落地，包括10月份三季报披露完毕，业绩不确定性缓解，以及美国大选结束（特朗普胜选）与美联储降息25个基点。这些事件的落地消除了市场潜在不确定性，推动市场明显回暖。
从市场风格看，万得低价股指数大涨1451%，万得高价股指数上涨1078%，万得高盈利风格指数上涨888%。市场风格趋于均衡，说明市场结构更加健康。

二、股息率：中证红利指数维持高位

最新一周，中证红利指数近12个月股息率小幅回落至4.99%，但仍处于高位。历史数据显示，当股息率高于4%时，往往是较好的投资机会。同时，中国10年期国债收益率降至2.0998%，与股息率的对比显示，红利资产的配置价值依然突出，股息率/国债收益率达到2.38倍，远高于历史参考水平（1.5倍）。

三、政策展望：货币政策宽松预期增强

未来政策面呈现多点发力迹象。美联储年内第二次降息释放出宽松信号，叠加人大常委会宣布总额12万亿元的一揽子化债措施，表明增量财政政策进入加速落地阶段。预计政策利好将从量变逐步转向质变，市场有望迎来反转机会。

四、交易拥挤度与估值优势：高股息资产吸引力加强

尽管中证红利指数最新一周上涨240%，但仍低于市场平均水平，短期表现受市场风格偏好影响。但高股息驱动的红利投资底层逻辑未改变，仍被视为长期配置的核心方向。
中证红利的估值优势依然明显，PE（TTM）为7.49倍，PB为0.74倍，处于历史较低分位点，相比上证50、沪深300等指数具有显著低估特征。

五、风险提示

• 国内经济复苏不及预期：若稳增长政策效果不及预期，可能影响市场风险偏好。
• 美联储降息节奏不确定：若美国经济数据持续超预期，可能放缓降息步伐。
• 地缘政治风险：全球地缘局势动荡可能引发市场波动。

分析师观点：现阶段政策利好逐步落地，红利资产兼具低估值与高股息优势，中长期配置价值凸显。建议保持对该领域重点关注，把握市场可能的反转机会。