20210715-光大证券-钢铁行业重大事件点评_粗钢产量压减预期叠加钢企兼并重组加速_行业景气度将进一步上行_4页_545kb

钢铁行业研究总结

核心内容

2021年6月，我国粗钢产量为9388万吨，同比增长1.5%，但6月全国粗钢日均产量环比下降2.5%。1-6月累计粗钢产量达56333万吨，同比增长11.8%。随着各地陆续出台粗钢产量压减政策，预计下半年全国粗钢产量同比降幅最大可达11.61%，显示出行业供给端收缩预期增强。

主要观点

1. 需求走弱，压减政策适时推出
   当前地产新开工、基建、工业品三大链条需求偏弱，多项数据显示钢铁行业下游需求疲软。在需求走弱之际，实施粗钢产量压减政策既能控制产能，又能抑制钢价过快上涨，有助于行业长期健康发展。

2. 钢材期货利润升水，盈利预期改善
   截至2021年7月14日，钢材期货主力合约吨钢利润为1269元/吨，显著高于现货利润441元/吨，显示市场对远期盈利水平持乐观态度。随着供应收缩预期增强，钢材现货价格有望优于原料价格，从而进一步提升行业盈利能力。

3. 行业集中度提升，大型钢企受益
   中国宝武钢铁集团正加速兼并重组，包括马钢集团、太钢集团、重庆钢铁等。若与山东国资委筹划的山钢集团重组成功，宝武集团粗钢产量将达1.46亿吨，占全国粗钢产量比例达13.88%。预计未来全国钢铁行业集中度将进一步提升，主要上市钢铁企业盈利能力有望持续改善。

关键信息

• 粗钢产量数据：2021年6月产量9388万吨，同比增长1.5%；1-6月累计产量56333万吨，同比增长11.8%。
• 区域压减政策：江苏、安徽、甘肃、山东、浙江、湖南、山西、江西等地提出2021年全年粗钢产量不超过2020年的目标。
• 供应收缩预期：若仅上述地区实施产量不增长政策，下半年全国粗钢同比降幅为4.75%；若全国实施，则降幅可达11.61%。
• 行业盈利预期：钢材期货利润显著升水于现货，显示市场对行业盈利前景的看好。
• 投资建议：建议关注八一钢铁、山东钢铁、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、重庆钢铁、柳钢股份、方大特钢、三钢闽光、南钢股份等主要上市钢铁企业。

风险分析

• 下游需求大幅走弱，可能影响粗钢产量压减政策的实施效果。
• 供应端减产力度不及预期，可能导致行业盈利提升不及预期。

评级与基准指数

• 行业评级：增持
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

分析与估值方法的局限性

本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。

联系信息

• 分析师：王招华
  执业证书编号：S0930515050001
  联系电话：021-52523811
  邮箱：wangzhh@ebscn.com

• 联系人：戴默
  邮箱：modai@ebscn.com

公司信息

• 光大证券股份有限公司
  成立于1996年，是中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

• 关联机构

  • 香港：光大新鸿基有限公司
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited

地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE