20210810-光大证券-近期钢铁行业重大事件点评_钢铁业减产概率进一步提升_坚定看好板块投资机会_3页_444kb

钢铁行业减产预期增强，投资机会显现

核心内容

近期，钢铁行业减产预期显著增强，政策层面和企业层面均表明下半年粗钢产量将出现同比下降。国家及地方政策的持续推进，以及大型钢铁企业对限产政策的明确表态，表明行业去产能和压减粗钢产量的任务将逐步落实，对钢铁行业景气度和企业盈利将产生积极影响。

主要观点

• 政策推动减产：中钢协在7月28日和8月5日的会议中，强调了“去产能、回头看”及“压减粗钢产量”的工作重点，表明政策执行力度不断加大。
• 企业表态坚定：宝武集团、柳钢集团等大型钢铁企业明确表示将坚决执行限产政策，确保“减量不减效”。
• 减产幅度预测：预计2021年下半年全国粗钢产量将同比下降 9% - 17%，其中部分省份如山东、河北已明确具体减产目标。
• 区域差异明显：不同地区减产幅度存在较大差异，如贵州因上半年产量增长显著，下半年需大幅减产，而江西、内蒙古、辽宁等地区减产压力相对较小。
• 产品结构影响：建筑钢材（螺纹钢）因非重点钢企产量增长较快，预计其价格将更受益于减产政策，但热卷（工业钢）仍具有盈利优势。

关键信息

减产任务与执行情况

• 时间：2021年下半年
• 政策背景：国家推动钢铁行业去产能，要求全年粗钢产量不增长
• 企业表态：
  • 柳钢集团：下半年产能将有所下降，原材料价格可能回落
  • 宝武集团：坚决执行限产政策，确保“减量不减效”

减产幅度测算

• 全国范围：预计下半年粗钢产量同比下降 9% - 17%
• 区域情况：
  • 山东：要求减产344万吨
  • 河北：要求减产2171万吨
  • 贵州：若全年产量持平，下半年需减产 56.55%
  • 江西、内蒙古、辽宁：降幅分别为 0.89%、6.46%、9.02%

市场反应

• 期货市场：钢材期货主力合约利润为1258元/吨，螺纹钢期货价格高于现货，铁矿石期货价格低于现货，反映出市场对减产的预期。
• 价差变化：热轧板与螺纹钢价差显示热卷仍具盈利优势，但建筑钢材可能受益更大。

投资建议

• 关注标的：新钢股份、方大特钢、宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁
• 评级建议：行业评级为 增持，预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%

风险提示

• 下游需求大幅走弱
• 供应端减产力度不及预期
• 钢价过快上涨引发政府调控

图表与数据来源

• 图1：热轧板与螺纹钢价差（元/吨）
  资料来源：Wind、光大证券研究所（时间截至2021年8月10日）

• 图2：钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润（元/吨）
  资料来源：Wind、光大证券研究所（时间截至2021年8月10日）

• 图3：2020年至今螺纹钢价格（元/吨）
  资料来源：Wind、光大证券研究所（时间截至2021年8月10日）

• 图4：2020年至今热卷价格（元/吨）
  资料来源：Wind、光大证券研究所（时间截至2021年8月10日）

• 数据来源：中国冶金报、光大证券研究所

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

分析师信息

• 分析师：王招华
• 执业证书编号：S0930515050001
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