家用电器行业专题研究：空调格局的变与不变-240611-国联证券-12页_1mb

空调行业格局分析

1. 收入规模差距显著

尽管格力和美的在内销量份额有所下滑，但整体收入规模仍保持数量级优势：

• 2023年收入：格力和美的均超过1500亿元，奥克斯及海尔等企业处于500-1500亿元之间；
• 内销收入：格力超1200亿元，美的约800-900亿元，其他厂商如海信、TCL多集中于百亿级别；
• 断层现象：龙头与二线企业间收入差距大，量变虽频繁但质变需等待产业景气波动。

2. 典型二线厂商模式转变

长虹案例：2023年内销突破80亿元，增长主要来自小米代工业务。小米大家电交易额从2018年的4亿元增至2023年近46亿元，占长虹内销比重达57%，反映出二阶企业与生态平台合作的快速扩张路径。

3. 龙头企业策略稳定

• 价格策略：龙头保持提价或稳价，避免价格战。华凌与米家等品牌通过差异化策略提升市场份额，体现对价格稳定的控制力；
• 经营稳健：龙头库存水平低，市占率维持头部地位，短期内难以受到结构性冲击。

4. 未来展望

• 行业格局：内销市场龙头份额可能因为生态整合与品牌换代周期而逐步提升，当前竞争更依赖新品类拓展、供应链质量和全球化布局；
• 投资建议：继续推荐估值合理且受益于“政策红利+产品高需求”的头部企业，如美的、格力、海尔，同时关注小米相关合作方及出海潜力股。

尽管政策、消费结构变化及新兴市场潜力仍存，但短期价格战风险较低，建议投资者聚焦基本面改善确定性强的龙头公司，预判长期趋势明确。