20260415-开源证券-邦德股份-920271.BJ-北交所信息更新_冷凝器热交换器行业单项冠军大力开拓国内市场_积极建设苏州工厂_4页_886kb

邦德股份 (920271.BJ) 总结

核心内容

邦德股份是一家专注于冷凝器/热交换器行业的企业，被认定为山东省单项冠军。公司2025年实现营收3.80亿元，同比增长10%；归母净利润1亿元，同比增长13%。尽管面临国际贸易环境复杂和铝价上涨压力，公司仍表现出较强的市场拓展能力和盈利增长潜力。当前股价为13.92元，总市值18.21亿元，流通市值8.06亿元。

主要观点

1. 市场拓展与产品结构优化

• 公司积极维护老客户并大力开拓国内市场，2025年境内、外销售业务分别实现营收1.09亿元和2.71亿元，同比增长20.50%和5.63%。
• 零部件及其他类产品营收同比增长58.99%，显示公司产品结构在持续优化。

2. 研发投入与专利布局

• 2025年研发投入1961万元，占营收比例5.16%，表明公司注重技术创新。
• 截至2025年底，公司拥有专利74项，其中发明专利6项，显示较强的知识产权布局。

3. 苏州工厂建设进展

• 公司全资子公司邦德散热科技（苏州）有限公司推进“新建年产819万件热交换器生产项目”，截至2025年底在建工程达1.84亿元，同比增长1128.32%。
• 项目未来交付潜力被看好，有助于提升产能与市场份额。

4. 盈利预测与估值

• 公司下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.10/1.20/1.41亿元。
• 对应EPS分别为0.84/0.92/1.08元/股，当前PE分别为16.6/15.1/12.9倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于市场。

关键信息

财务表现（2025年）

• 营业收入：3.80亿元，同比增长10%
• 归母净利润：1亿元，同比增长13%
• 扣非归母净利润：8407.76万元，同比下滑4.08%
• 毛利率：38.64%，同比下滑3.34个百分点

财务预测（2026-2028年）

• 营业收入：预计增长至407/484/602百万元
• 归母净利润：预计增长至110/120/141百万元
• EPS：预计增长至0.84/0.92/1.08元/股
• P/E：预计降至16.6/15.1/12.9倍

财务指标趋势

• 毛利率：从42.0%降至38.64%，但预计2026年后将有所回升
• 净利率：从25.6%上升至26.3%，随后略有下降
• ROE：从15.9%下降至15.8%，预计未来略有波动
• P/B：从3.3倍降至1.9倍，显示估值水平逐步下降

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率变动
• 产品类别相对集中

财务摘要与估值指标

估值方法与局限性说明

本报告基于各种假设进行估值分析，不同假设可能导致结果差异。估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

行业与市场前景

• 中国汽车零部件产业持续增长，2025年销售额预计达3.80亿元，2029年预计增长至59,659亿元，复合年增长率4.5%。
• 行业发展趋势向好，公司作为国内领先企业，有望受益于行业增长。

总结

邦德股份作为冷凝器/热交换器行业单项冠军，积极拓展国内市场并推进苏州工厂建设，展现了良好的发展潜力。尽管面临原材料和汇率风险，但公司仍保持稳健的盈利增长，2025年归母净利润同比增长13%。未来三年盈利预测显示，公司有望持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。