20230818-开源证券-Q2央行货币政策报告点评_降息后增量政策落地可期_9页_1mb

宏观经济点评总结

经济形势：国内经济趋好转但内需不足，海外经济修复中，关注通胀回落速度。国内面临居民收入不稳、消费和投资信心不足、地方财政压力等问题；海外需注意美欧通胀下行和货币政策不确定性。强调经济恢复的曲折性，需促改革、稳增长。

物价：下半年无通缩风险，预计CPI和PPI同比将回升，从6月基数效应导致转负，后续需求恢复预计推动CPI上行和PPI降幅收窄。

货币信贷政策：稳增长重要性提升，强调总量和结构双重功能，降准降息可期。总量政策如逆周期调节，贷款利率趋于下行；结构性政策支持小微企业，科技创新再贷款可能延续或创新。信贷投放力度预计回升，社融增速可能触底。

汇率：央行加强汇率管理，防范超调风险。政策工具箱丰富，可能通过喊话、逆周期因子等措施稳定人民币汇率，预计后续贬值压力有限。

房地产：政策表述积极，未提“房住不炒”，延续支持房企融资和“金融16条”，推动住房租赁、保障房建设。二线城市可能放松限购等政策，一线城市边际松动，但核心区谨慎。

金融风险：关注金融化解地方债，通过债务置换或贷款展期等金融手段参与。银行净息差下降，需补充资本。

风险提示：经济超预期下行，政策力度不及预期。