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新股系列之六：中巨芯

核心内容

中巨芯是国内高端湿电子化学品领域的领先企业，其产品包括电子级氢氟酸、硫酸、硝酸等均达到G5级，部分产品达到G4级。公司已与SK海力士、台积电、中芯等知名半导体企业建立合作关系，并计划通过募集资金建设19.6万吨超纯电子化学品项目，以扩大产能并巩固市场地位。

主要观点

• 湿电子化学品是微电子行业的重要核心材料，分为通用型和功能型，其中通用型以超净高纯为特点，功能型以复配工艺为核心。
• 湿电子化学品分为G1-G5五个等级，G5级技术壁垒最高，主要用于高端集成电路制造，需求增长迅速。
• 2021年我国集成电路市场规模超万亿人民币，但自给率仅为16.68%，国产化率有待提升。
• 我国集成电路、显示面板及光伏行业快速发展，预计2025年三大行业湿电子化学品需求总量将达到370万吨，其中G5级需求将显著增加。
• 政策支持和产业国产化趋势推动湿电子化学品市场发展，尤其是高端领域。
• 国内企业如江化微、兴福电子、中巨芯等在细分领域逐步实现技术突破，提升国产替代能力。

关键信息

一、湿电子化学品：微电子行业核心材料，技术壁垒高铸

• 湿电子化学品分为通用型和功能型，通用型使用量大，功能型单位价值高。
• SEMI将湿电子化学品分为G1-G5五个等级，G5级技术壁垒最高，主要应用于高端集成电路制造。
• 湿电子化学品在半导体、面板、光伏行业广泛应用，其中半导体行业技术壁垒最高，盈利能力最强。

二、半导体级需求旺盛，国产替代空间大

• 2021年全球湿电子化学品市场规模达54.28亿美元，我国市场规模达130.94亿元，增速远超全球。
• 我国集成电路行业快速发展，但高端湿电子化学品依赖进口，国产化率偏低。
• 我国半导体设备投资连续两年全球第一，推动晶圆产能扩张，未来12英寸晶圆产能将成主流。
• 12英寸晶圆湿电子化学品消耗量是8英寸的4.6倍，预计2026年G5级需求将达132万吨。

三、国内高端产能不足，细分领域逐渐实现突破

• 我国高端湿电子化学品国产化率偏低，欧美日企业占据60%市场份额。
• 国内企业如中巨芯、江化微、兴福电子等在G5级湿电子化学品领域实现突破。
• 国家政策支持湿电子化学品国产化，推动行业快速发展。

四、中巨芯：国产高端湿电子化学品细分领域领先者

• 中巨芯主营电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料，2021年电子湿化学品收入占比达83.18%。
• 公司产品包括电子级氢氟酸、硫酸、硝酸等，均达到G5级，部分达到G4级。
• 公司与多家知名半导体企业建立合作关系，包括SK海力士、台积电、中芯国际等。
• 公司拥有36项发明专利，研发投入逐年增加，技术储备丰富。
• 公司计划建设19.6万吨超纯电子化学品项目，进一步扩大产能，提升市场竞争力。

风险提示

• 公司尚未盈利的风险
• 客户认证风险
• 主营业务整体毛利率尚低于同行业可比公司的风险
• 原材料价格波动风险
• 功能电子湿化学品开发与市场拓展风险