20160805-中国银河-关键电子化学品系列报告之湿电子化学品：而今迈步从头越_45页_2mb

湿电子化学品行业分析报告总结

核心内容

湿电子化学品是半导体和平板显示制造过程中不可或缺的材料，具有高纯度和超净特性，主要用于清洗和光刻蚀刻环节。其在集成电路制造成本中占比约5%，是起始和关键步骤的主要化学品。目前，中国湿电子化学品行业主要处于G2和G3级别，部分产品如双氧水、氨水和硝酸已达到G4级别，但仍与国际水平存在差距。

全球晶圆产能向中国转移，预计2016年至2018年，中国12英寸晶圆厂产能将从10%提升至22%。国家政策推动国产化程度提升，要求到2020年国产材料国内市场占有率超过50%。这为中国湿电子化学品行业提供了战略发展机遇。

主要观点

• 技术壁垒高：湿电子化学品行业技术门槛高，需要持续的技术积累和研发投入。
• 国产化进程加快：随着12英寸晶圆厂的产能提升，湿电子化学品国产化率有望提高。
• 资本市场支持：当前湿电子化学品企业规模小、研发能力有限，借助IPO上市是解决瓶颈的有效手段。
• 行业前景广阔：随着半导体、平板显示和太阳能电池产业的发展，湿电子化学品需求将快速增长。

关键信息

标的首选企业

• 江化微：主攻高世代显示屏湿电子化学品，已取得一定进展。
• 苏州晶瑞：G4级双氧水，正在中芯国际试样。
• 巨化股份：电子级硝酸，已通过中芯国际认证。
• 兴发集团：依托高品位磷矿石，是全球最大的电子级磷酸提供商。
• 江阴润玛：在湿电子化学品领域有较强竞争力。

行业瓶颈与解决方案

• 当前行业面临规模小、研发投入有限等问题。
• 上市是解决这些问题的关键，有助于资本补充、并购和人才引进。

市场趋势与需求

• 全球晶圆产能持续向中国转移，带动湿电子化学品需求增长。
• 2014年，中国太阳能电池领域湿电子化学品需求约12万吨，预计2018年将增至15.4万吨。
• 平板显示行业预计年增长15%，对湿电子化学品需求也将持续上升。

产业政策与支持

• 国家中长期科技发展规划强调国产材料的发展，提升市场占有率。
• 中国半导体材料企业面临技术挑战，但湿电子化学品领域发展迅速。

行业发展路径

图1展示了湿电子化学品公司的发展路径，目前中国公司还处于第二阶段，即单一高纯化学品供应阶段，尚未全面进入8英寸及以上晶圆厂的生产线。

技术与制造方法

• 提纯技术：包括亚沸蒸馏、等温蒸馏、减压蒸馏、升华、气体吸收、树脂交换、膜处理等。
• 分析测试技术：包括颗粒测试、金属杂质测试、非金属杂质测试，随着技术发展，ICP-MS将成为主要手段。
• 超纯硫酸：通常采用精馏法或气体吸收法，精馏法适合小规模生产，气体吸收法适合大规模。
• 超纯双氧水：采用减压蒸馏法，以降低其分解率。

应用领域

半导体行业

• 湿电子化学品主要用于清洗、蚀刻、显影等关键工艺环节。
• 12英寸晶圆厂对湿电子化学品要求为G4及以上，目前国产化率较低。

平板显示行业

• 主要使用G2至G3级别的湿电子化学品。
• TFT-LCD阵列制程中涉及清洗、蚀刻、显影和脱膜等工艺，对湿电子化学品依赖度较高。

太阳能电池行业

• 主要使用G1级别湿电子化学品，目前已基本实现国产化。
• 清洗制绒、扩散制结、去磷硅玻璃等环节均需使用湿电子化学品。

市场格局

• 欧美企业：占据约35%市场份额，代表企业包括巴斯夫、霍尼韦尔等。
• 日本企业：占据约28%市场份额，代表企业包括关东化学、三菱化学等。
• 亚洲其他地区：占据约32%市场份额，主要由中国台湾、韩国及中国大陆企业组成。

主要风险因素

• 国产化进程低于预期：若国产化率未达预期，将影响行业增长。

估值与投资建议

• 建议关注江化微、苏州晶瑞、巨化股份、兴发集团和江阴润玛等企业。
• 上市将有助于企业壮大，提升技术能力和市场竞争力。

总结

湿电子化学品作为半导体、平板显示和太阳能电池制造的关键材料，其技术壁垒高、市场需求大。随着全球晶圆产能向中国转移和国家政策支持，国内湿电子化学品行业迎来发展机遇。当前行业仍面临技术、规模和研发能力的挑战，借助资本市场推动企业成长是关键。未来，随着12英寸晶圆厂的扩大，湿电子化学品需求将显著增长，国产化率有望提升。