金刚线行业专题报告：温故知新，玉汝于成-240618-西南证券-41页_2mb

金刚线行业分析报告总结

一、核心观点

1. 经历了2021~2023年的上行周期后，当前金刚线行业正面临价格下跌、成本承压和盈利恶化的局面。碳钢金刚线企业经营压力骤增，行业格局有望进一步优化，而钨丝金刚线作为长期趋势，渗透率逐步提升，将进一步增强行业壁垒。

2. 钨丝金刚线具抗拉强度高、细线化空间大等优势，长期经济性逐步凸显，预计2025/2026年市场增速接近90%。

二、行业现状与挑战

• 碳钢线领域
  细线化持续推进导致母线生产难度加大，企业成本压力上升，部分二三线企业已处于亏损或微利状态。头部企业凭借原材料自供和成本优势维持盈利，行业洗牌加速。

• 钨丝线领域
  钨丝母线工艺壁垒高，目前仅厦钨实现规模化生产，钨丝金刚线因优异性能逐步替代碳钢金刚线，但仍存在技术推广不及预期的风险。

• 供需格局
  2024年第一季度金刚线价格大幅下降，盈利分化明显，头部企业凭借成本优势领先，细线化与薄片化趋势仍将持续。

三、重点分析方向

• 关注点1：硅片价格见底信号与行业反转预期。若硅片价格企稳回暖，将缓解下游对金刚线的需求压力。

• 关注点2：头部企业钨丝母线量产进展，如美畅、高测等企业产量与良率提升情况。钨丝母线自供能力将成为核心竞争壁垒。

四、相关标的

• 美畅股份
  行业龙头，原材料自供率高，成本优势明显，钨丝母线月产量已达50万km，技术研发进展领先。

• 高测股份
  金刚线业务发展良好，切片代工体系支撑产品迭代，新产能逐步投产有望进一步降低成本。

• 厦门钨业
  钨丝母线市场领导者，客户体系完整，技术壁垒高，项目投产后市占率进一步提升。

• 翔鹭钨业
  新兴钨丝母线企业，产能扩张持续，技术能力与市场认可度逐步提高。

五、风险提示

• 碳钢金刚线细线化进程超预期、钨丝渗透率低于预期；
• 光伏产业链价格持续下跌或盈利恶化；
• 大宗商品价格波动导致原材料成本压力。

六、结论

金刚线行业正经历深刻变革，细线化与材质迭代驱动头部企业技术优势愈加明显。关注钨丝金刚线市场拓展与成本优化，建议重点布局技术领先且具备原材料掌控力的企业。