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煤炭产业链跟踪周报总结（2016-04-16）

核心内容

2016年4月16日的煤炭产业链跟踪周报显示，受益于供给侧改革政策的推进，煤价整体呈现稳中有升的趋势。该周环渤海动力煤指数维持在389元/吨，秦港5500大卡沫煤价格上涨1元/吨至384元/吨，港口焦煤和焦炭价格小幅上涨，产地煤价保持平稳。下游钢材价格继续上行，带动整个煤焦钢产业链回暖。

主要观点

• 政策效果显现：各地陆续出台供给侧改革配套文件，压产关井计划和煤矿退出机制逐步落实，预计将推动产能实质性退出，改善供需格局。
• 煤价上涨趋势：整体煤价稳中有升，动力煤期货价格微涨，螺纹钢、焦炭、焦煤期货价格也有所上涨。
• 钢价与焦价上涨：全国螺纹钢价格平均上涨9.5%，焦炭价格平稳，焦煤价格微涨，钢价上涨带动产业链整体回暖。
• 库存变化：钢材库存继续下降，焦煤库存略有上升，电厂库存上升，但日耗量增加，显示需求增强。
• 投资策略：维持煤炭行业“推荐”评级，建议积极参与供给侧改革行情。个股推荐包括转型概念股永泰能源、山煤国际、安源煤业，以及高弹性标的西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源。
• 风险提示：供给侧改革进度低于预期可能对煤价上涨形成制约。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数41只，总市值8190亿元，流通市值7060亿元。
• 行业指数：
  • 绝对表现：1个月涨9.2%，6个月跌1.3%，12个月跌25.7%。
  • 相对表现：1个月涨2.7%，6个月涨4.9%，12个月跌0.4%。

期货市场

• 动力煤1605：373.8元/吨，涨1.5%。
• 螺纹钢1605：2442元/吨，涨3.3%。
• 焦炭1605：830.5元/吨，涨4.9%。
• 焦煤1605：621.5元/吨，涨1.8%。

煤-焦-钢产业链

• 钢价上涨：上海螺纹钢HRB40020mm价格上涨200元/吨至2570元/吨，热轧板卷价格上涨130元/吨至2830元/吨。
• 焦价上涨：唐山二级冶金焦到厂价上涨80元/吨至790元/吨，天津港一级冶金焦平仓价上涨10元/吨至835元/吨。
• 库存变化：
  • 钢材库存下降57万吨至1041万吨。
  • 焦煤库存上升1.6%至795万吨。
  • 重点电厂直供电煤库存减少192万吨至5824万吨，库存可用天数减少10%至18天。

动力煤市场

• 港口煤价微涨：秦皇岛山西优混价格涨1元/吨至384元/吨，广州港山西优混价格涨5元/吨至440元/吨。
• 运费指数上涨：BDI指数涨10.8%，秦皇岛至广州运费指数涨10.3%，秦皇岛至上海运费指数涨6.5%。
• 电厂库存：六大发电集团库存增加1.9%至1162万吨，日均耗煤增加6.8%至57.27万吨。

投资建议

• 行业评级：推荐。
• 个股推荐：
  • 转型概念股：永泰能源、山煤国际、安源煤业。
  • 高弹性标的：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源。

图表目录

• 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图3：上海钢材价格走势
• 图4：二级冶金焦价格走势
• 图5：京唐港国内焦煤价格走势
• 图6：京唐港国际焦煤价格走势
• 图7：山西坑口焦煤价格走势
• 图8：国际炼焦煤价格走势
• 图9：国内喷吹煤价格走势
• 图10：国际喷吹煤价格走势
• 图11：重点钢厂日均粗钢产量
• 图12：预估全国日均粗钢产量
• 图13：主要城市钢材库存量
• 图14：天津港焦炭库存量
• 图15：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图16：北方四港炼焦煤库存
• 图17：华北地区螺纹钢盈利状况
• 图18：山西焦炭盈利状况
• 图19：炼焦煤盈利状况
• 图20：喷吹煤盈利状况
• 图21：尿素损益测算
• 图22：动力煤期货价格走势
• 图23：环渤海动力煤价格指数走势
• 图24：秦皇岛煤价走势
• 图25：广州港煤价走势
• 图26：产地煤炭价格走势
• 图27：国际动力煤价格走势
• 图28：BDI和BPI指数走势
• 图29：沿海煤炭海运费走势
• 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图32：秦皇岛港煤炭库存
• 图33：曹妃甸港煤炭库存
• 图34：国投港区煤炭库存
• 图35：天津港区煤炭库存
• 图36：广州港煤炭库存
• 图37：纽卡斯尔煤炭库存
• 图38：六大发电集团煤炭库存
• 图39：重点电厂直供总计
• 图40：大同地区动力煤吨煤净利测算
• 图41：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
• 图42：华北地区电力企业盈利测算
• 图43：水泥行业盈利测算
• 图44：煤炭行业历史PE Band
• 图45：煤炭行业历史PB Band

分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究负责人，经济学博士，12年证券从业经验。
• 沈菁：研究助理，曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：研究助理，南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券。

研究小组荣誉

• 荣获2007~2015年度《新财富》煤炭开采行业最佳分析师。
• 获得2010~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“金牛奖”。
• 获得2008~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“水晶球奖”。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
• 中性：股价变动幅度在±5%之间。
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。