医药生物行业2020年Q1血制品批签发报告：整体批签发同比大幅提升，新冠疫情下行业重要性进一步显现-20200427-天风证券-20页_803kb

医药生物行业2020年Q1血制品批签发报告总结

核心内容

2020年第一季度，中国血制品行业整体批签发量同比大幅提升，显示出行业在新冠疫情下的重要性。静丙（静注人免疫球蛋白）和白蛋白等治疗性血液制品需求显著增加，尤其静丙因新冠疫情而受到高度关注，成为市场焦点。同时，进口血制品在批签发量中占据主导地位，国产血制品虽然也有增长，但增速相对较低。

主要观点

• 行业壁垒高，供给端增长弹性低：血制品行业具有政策和技术双重壁垒，国家对血制品实行严格监管，包括批签发制度和原材料血浆检疫期制度。自2001年起不再批准新的血制品企业，浆站设立也有严格限制，导致供给端增长受限，行业呈现规范有序的发展态势。
• 新冠疫情推动行业需求增长：新冠疫情带来了对静丙、白蛋白等治疗性血制品的大量需求，不仅用于病患治疗，也用于医护人员防护和医院的战略性储备。疫情提升了公众对血制品的认知，增强了行业影响力，并为新产品研发提供了动力。
• 短期业绩受疫情影响，长期看好行业潜力：尽管短期业绩因医院诊疗量下降而受到一定影响，但长期来看，血制品行业因其高壁垒和战略意义，具备稳定增长潜力。企业应通过加强渠道建设、营销推广和学术推广来拉动需求增长。
• 建议关注头部企业：天坛生物、华兰生物、博雅生物和卫光生物等企业表现突出，建议投资者重点关注这些在产品齐全、学术推广能力强、渠道能力优秀方面的血制品企业。

关键信息

2020Q1批签发数据

• 人血白蛋白：批签发量近1670万件，同比增加81%。其中，进口白蛋白批签发量约1112万件，同比增加173%，占比66.6%；国产白蛋白批签发量约557万件，同比增加7%，占比33.4%。
• 静注人免疫球蛋白（静丙）：批签发量约463万件，同比增加98%。主要企业包括天坛生物（占比19%）、上海莱士（17%）、泰邦生物（16%）、华兰生物（12%）等。
• 狂犬病人免疫球蛋白（狂免）：批签发量近280万件，同比增加36%。卫光生物、泰邦生物和天坛生物的批签发量增长显著。
• 破伤风人免疫球蛋白（破免）：批签发量171.7万件，同比增加36%。华兰生物保持最高占比。
• 乙型肝炎人免疫球蛋白（乙免）：批签发量20.2万件，同比增加205%。华兰生物、远大蜀阳等企业增长显著。
• 人凝血因子VII：批签发量61.0万件，同比增加66%。上海莱士、绿十字（中国）等企业表现突出。
• 人凝血酶原复合物（PCC）：批签发量36.0万件，同比增加170%。华兰生物和泰邦生物占据主要份额。
• 人纤维蛋白原：批签发量31.7万件，同比增加6%。上海莱士贡献主要增量。

头部企业表现

• 天坛生物：静丙批签发量同比增加91%，狂兔批签发量增加111%，白蛋白批签发量小幅增加5%。
• 华兰生物：静丙批签发量同比增加54%，破免批签发量增加113%，白蛋白批签发量略有下降。
• 博雅生物：静丙批签发量同比增加166%，白蛋白批签发量增加301%，纤原批签发量下降71%。
• 卫光生物：静丙批签发量增加51%，狂兔批签发量增加648%，白蛋白批签发量增加37%。

风险提示

• 行业面临黑天鹅事件风险；
• 新品种研发进展可能低于预期；
• 政策变化可能对行业造成影响；
• 企业经营质量管理存在风险。

重点标的推荐

投资评级体系

结论

血制品行业在2020年Q1表现出强劲增长，尤其是静丙和白蛋白，这主要得益于新冠疫情带来的需求激增。尽管短期业绩受到医院诊疗量下降的影响，但长期来看，血制品行业因其高壁垒和战略意义，仍具有良好的发展前景。建议投资者关注产品齐全、学术推广能力强、渠道能力优秀的头部企业，如天坛生物、华兰生物、博雅生物和卫光生物。同时，需警惕行业潜在的黑天鹅事件、政策变化及质量管理风险。