指数增强型基金筛选：小众市场下的超额收益选择-20211030-长城证券-23页_802kb

指数增强型基金筛选报告总结

核心观点

本文旨在通过对指数增强基金的市场概况、评价指标及筛选流程的分析，筛选出在不同跟踪指数分类下，既定风险下超额收益最大化的基金，为投资者提供具有持续稳定超额收益的投资选择。筛选结果共计16只基金。

市场概况

指数增强基金市场规模

• 截至2021年10月28日，已发行指数增强基金共147只，基金规模总计1,559.14亿元。
• 沪深300指数增强基金数量最多，基金规模达508.83亿元；中证500指数增强基金规模达499.89亿元，位列第二。
• 易方达上证50增强A是规模最大的指数增强基金，规模达237.61亿元。
• 汇添富沪深300基本面增强A是2021年发行规模最大的指数增强基金，规模为102.70亿元。

跟踪标的指数分类

• 综合类指数增强基金有133只，基金规模1,482.70亿元，占市场总规模的95.10%。
• 行业主题类指数增强基金有14只，基金规模76.44亿元，占市场总规模的4.90%。
• 综合类指数中，沪深300和中证500占主导地位。
• 行业主题类指数中，宽主题基金7只，规模47.06亿元；窄主题基金7只，规模29.39亿元。

持有人结构

• 机构持有比例在综合类指数增强基金中较高，达26.53%；行业主题类指数增强基金中机构持有比例较低，尚未超过10%。
• 有15只指数增强基金的机构持有比例超过80%，但基金规模普遍较小。
• 博道中证500指数增强A的机构持有比例最高，达56.80%；富国中证500指数增强A、易方达上证50增强A等基金的机构持有比例也较高。

基金公司竞争格局

• 截至2021年10月28日，共有64家基金公司发行指数增强基金。
• 前十大基金公司占据了70%的市场份额。
• 易方达和富国基金在指数增强基金市场中占据主导地位，成立时间较早，具有先发优势。
• 汇添富基金是前十大基金公司中最新进入指数增强基金市场的，成立于2020年11月。

评价指标与筛选原则

评价指标

• 区间超额收益、alpha、信息比率、下行风险、最大回撤。
• 超额收益正值比例越高，排名越靠前。
• 下行风险均值越小，排名越靠前。
• 最大回撤数值越大，排名越靠前。
• 基金规模越大，排名越靠前。

评价周期

• 三年期、一年期、半年期、季度。
• 三年期：考察长期绩效稳定性。
• 一年期：考察年度绩效表现。
• 半年期：考察单边行情下的绩效表现。
• 季度：考察短期绩效的持续性。

筛选过程

• 综合类基金：成立时间满3年且基金规模大于10亿。
• 行业主题类基金：成立时间满3年且基金规模大于1亿。
• 优先选择超额收益、alpha、信息比率正值比例高，下行风险均值小，最大回撤数值大的基金。
• 若无法同时满足，则根据基金规模和成立时间进行排序。

筛选结果

综合类指数增强基金

• 沪深300指数增强基金：推荐3只基金，包括西部利得沪深300指数增强A、嘉实沪深300增强、富国沪深300增强A。
• 中证500指数增强基金：推荐3只基金，包括国投瑞银中证500量化增强A、申万菱信中证500优选增强A、富国中证500指数增强A。
• 其他综合类指数增强基金：推荐6只基金，包括华安MSCI中国A股指数增强、长城创业板指数增强A、银华道琼斯88精选A、易方达上证50增强A、富国中证1000指数增强A、富国中证红利指数增强A。

行业主题类指数增强基金

• 全指医药：银华中证全指医药卫生增强。
• CS高端制造：富国中证高端制造指数增强。
• CS医药主题：富国中证医药主题指数增强A。
• 大农业：前海开源中证大农业增强。

风险提示

1. 指数增强基金投资范围中股票占比较高，不能规避股票市场的系统性风险。
2. 行业主题类指数增强基金行业配置集中度高，风险收益水平高于一般股票型基金。
3. 跟踪行业主题类指数的基金，对其跟踪的主题或行业的投资集中度高，不能规避其跟踪主题或行业的系统性风险。
4. 经理管理能力及更换对指数增强基金的业绩有不同程度的影响。
5. 基金的历史数据不能代表未来业绩。
6. 基金受到宏观环境、市场风格等影响，风险不可控。