20231115-开源证券-兖矿能源-600188.SH-公司三季度点评报告_收购落地增厚业绩_高分红与高成长并举_4页_900kb

兖矿能源（600188）投资分析总结

评级与业绩概况

✅ 维持“买入”评级
三季度报告指出，2023前三季度营收同比下降20.2%，净利润下降46.8%。尽管如此，分析师上调2023-2025年盈利预测，预期归母净利润分别为2104亿元、2260亿元、2491亿元，对应同比增速为-32.6%、+74%、+102%。当前股价为1961元，PE为69倍。

关键因素分析

1. 煤炭业务显著下滑

• 产量：前三季度商品煤产量97296万吨（同比-25.1%），三季度单产33451万吨（同比-14.7%）。
• 销量：前三季度销量99167万吨（同比-20.1%），三季度销量同比小幅增长7.7%。
• 均价与利润：吨煤综合售价同比下降22.32%，导致煤炭业务承压。

2. 收购与分红增强投资吸引力

• 资产注入：完成对鲁西矿业和新疆能化的股权收购（交易金额183亿元+81亿元），新增产能3989万吨，2023前三季度贡献归母净利润21.55亿元。
• 分红政策优化：承诺2023-2025年分红比例不低于60%（此前为50%），每股股利不低于0.5元。

3. 财务与估值

• 盈利预测上调：2023-2025年EPS依次为2.83元、3.04元、3.35元，PE从69倍逐年下降至58倍。
• 板块竞争：公司作为龙头煤企，转型新能源新材料方向，成长潜力被看好。