20160418-华泰证券-新三板行业周报_监管趋严_分层将至_新常态的新机会_48页_1mb

新三板行业动态与投资分析总结（2016年4月18日）

核心内容概述

2016年4月，新三板市场在监管趋严和分层制度即将实施的背景下，整体表现有所回暖。本周新增挂牌企业128家，其中制造业占比最高（50.78%），信息技术业紧随其后（22.66%）。新增企业中，约84%实现盈利，28%营收超过1亿元，49%净利润增速超过100%。市场交易活跃度显著提升，成交数量和金额分别环比增长45.82%和51.19%，三板成指微跌，三板做市指数持平。分层制度的实施被认为是推动市场制度性分化的起点，将促进优质企业获得更多资本红利。

主要观点

1. 监管趋严是制度红利加速的体现

• 监管不是枷锁，而是制度性红利加速的体现，有助于市场制度的健全。
• 随着制度的逐步完善，市场预期将逐步兑现，优质企业将受益更多。

2. 分层制度的影响

• 分层方案的出台已推动部分企业实现价值回归。
• 分层是制度性分化的开始，未来创新层可能会进一步细化，优质企业有望享受更多红利。
• 投资者应关注中长期结构性机会，而非短期主题交易。

3. 投资策略转变

• 在流动性收缩背景下，新三板投资策略将从PE型向投行型转变。
• 投资者应以退出为目的倒推前端投资行为，注重企业的成长性和资本回报。

关键信息

挂牌企业数据

• 新增挂牌企业：共128家，其中做市转让16家，协议转让112家。
• 行业分布：制造业占比最高（50.78%），信息技术业占比22.66%。
• 盈利情况：108家企业实现盈利（占比84.38%），23家净利润超过1000万元（占比17.97%）。
• 营收与净利润增长：27家企业营收增速超过100%（占比21.09%），63家企业净利润增速超过100%（占比49.22%）。

个股表现

• 营收最高：丰收日（836673）达9.20亿元，来自住宿和餐饮业。
• 净利润最高：三联交通（836725）达1.24亿元，来自信息科技咨询行业。
• ROE最高：安怀信（836426）达206.69%，来自信息技术行业。

交易情况

• 成交数量：7.55亿股，环比增长45.82%。
• 成交金额：41.70亿元，环比增长51.19%。
• 成交笔数：74556笔，环比增长29.76%。
• 市场指数：三板成指收于1302.56点，微跌；三板做市指收于1247.45点，基本持平。
• 板块表现：公用事业板块涨幅最高（29.21%），电信服务行业涨幅16.48%；能源板块本周略有回落。

融资情况

• 本周定增募资：18亿元，环比略有下滑。
• 新增融资计划：30.98亿元，材料行业拟募资最多（4.5亿元）。
• 行业融资需求：日常消费行业预计平均募资最高。

年报披露

• 披露企业：1023家挂牌企业披露了2015年年报。
• 营收最高：景域文化（835188）达31.17亿元，来自互联网零售行业。
• 净利润最高：开源证券（832396）达2.60亿元，来自金融行业。
• ROE最高：嘉尚传媒（835165）达20.12%，来自广告业。

企业研究精选

波智高远（430754.OC）

• 行业地位：优质跨境电商企业，拥有自营物流体系。
• 竞争优势：高利润率、人均利润显著高于行业平均水平，跨境物流协同效应明显。
• 成长潜力：SKU数量将从2-3万扩展至8-10万，2016年预计收入增长51.73%，净利润增长40.65%。
• 投资建议：暂给予15年30倍、16年20倍PE估值，目标市值15-23亿元。

广电计量（832462.OC）

• 行业地位：全国性、综合性第三方计量检测服务机构。
• 市场前景：千亿检测市场待挖掘，第三方机构迎发展机遇。
• 成长基础：依托广州无线电集团，具备资本平台和市场化运作机制。
• 双轮驱动：内生增长（横向整合资源、纵向拓展服务）与外延并购。
• 盈利预测：2016-2018年主营业务收入分别为641.73百万元、883.02百万元、1217.22百万元；净利润分别为79.08百万元、122.60百万元、190.57百万元。

风险提示

• 流动性不足：可能带来系统性风险。
• 海外市场不确定性：影响跨境电商企业业绩。
• 市场竞争激烈：可能导致盈利压力。
• 管理风险：分支机构增多可能带来管理挑战。
• 品牌声誉风险：可能影响企业公信力。

结论

在监管趋严和分层制度即将实施的背景下，新三板市场正经历从PE型投资向投行型投资的转型。优质企业将获得更多的制度红利，投资者应关注中长期结构性机会。市场交易回暖，流动性改善，但需警惕系统性风险。重点行业如信息技术、工业、医疗保健等展现出较强的成长性和盈利能力，值得关注。