传媒行业20Q4及21Q1业绩综述：营销及视频龙头业绩超预期，游戏底部期待新产品周期-20210506-东吴证券-27页_1mb

报告摘要

20Q4及21Q1传媒行业业绩综述总结

核心内容概述

2021年第一季度，传媒行业整体收入同比2019年第一季度增长9%，标志着行业已基本完成疫情后的恢复。20Q4与21Q1传媒行业合计收入分别为1,605亿元和1,247亿元，同比增速分别为5%和22%。各细分行业均呈现不同程度的复苏，其中游戏行业收入略有下滑，但预计后续增长将逐步修复；营销、视频及出版行业则表现出较强的恢复能力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体恢复情况

传媒行业在20Q4和21Q1合计实现收入1,605亿元和1,247亿元，同比增速分别为5%和22%。
行业已恢复至疫情前水平，21Q1收入同比19Q1增长9%。
影视、出版、营销板块在疫情后明显改善，而游戏板块因高基数及新品延期影响，收入同比略有下滑。

2. 游戏行业分析

21Q1中国游戏市场实际销售收入770.35亿元，环比增长9%，同比增长5.32%。
移动游戏收入占比达76.37%，保持较高比例，而网页游戏占比持续下降。
A股游戏公司20Q4/21Q1收入分别为150亿元和172亿元，同比增速分别为-11%和-6%。
归母净利润21Q1同比下滑28%，主要因产品推迟及销售费用率上升，但随着新品上线，环比增速有望改善。
推荐具备领先研发实力、有望产出破圈精品的游戏公司，如腾讯控股、三七互娱、吉比特、完美世界、IGG、掌趣科技、宝通科技、友谊时光等。
推荐拥有优质渠道和社区资产的心动公司。

3. 营销行业分析

20Q4/21Q1营销行业收入分别为496.3亿元和426.7亿元，同比增长10%和20%。
行业毛利率逐步修复，20Q4/21Q1分别为15.4%和14.3%，同比提升0.3%和3.4%。
分众传媒和蓝色光标等龙头企业表现超预期，分众传媒21Q1收入和利润均创历史新高。
蓝色光标21Q1收入103.91亿元，同比增长28.01%，归母净利润3.63亿元，同比增长78.48%。
维持“买入”评级，关注宏观经济回暖带来的广告主需求提升。

4. 出版报刊行业分析

20Q4/21Q1出版行业收入分别为392.6亿元和243.5亿元，同比增速分别为9%和26%。
行业毛利率基本稳定，20Q4/21Q1分别为31.2%和33.0%，同比变动分别为-0.7pct和-0.4pct。
头部企业如中信出版、新经典表现突出，收入和利润均恢复至疫情前水平。
维持“买入”评级，关注头部企业在细分市场的竞争优势。

5. 影视行业分析

20Q4/21Q1影视行业收入分别为137.0亿元和122.4亿元，同比增速分别为-13%和134%。
电影板块复苏明显，21Q1全国总票房同比增长707%，院线龙头万达电影、中国电影、横店影视表现突出。
影视剧行业温和改善，华策影视等公司增速显著。
维持“买入”评级，建议关注具有资金储备、制作能力及行业地位的龙头企业。

6. 广电行业分析

20Q4/21Q1广电行业收入分别为172.7亿元和96.7亿元，同比增速分别为15%和3%。
归母净利润分别为-6.6亿元和2.3亿元，同比变动分别为-175%和27%。
行业复苏有限，面临互联网媒体及大屏新媒体的冲击，期待转型升级及5G相关业务落地。

7. 互联网信息服务行业分析

芒果超媒20Q4/21Q1收入分别为116.6亿元和83.7亿元，同比增速分别为17%和41%。
公司凭借优质内容及会员增长，21Q1收入及利润均实现高增长，推荐“买入”。
新媒股份及掌阅科技等公司表现良好，收入及利润均实现增长。

其他推荐标的

中公教育、视源股份、星期六、紫天科技、同花顺等。

风险提示

政策监管风险：行业受政策影响较大，若政策出现超预期变化，将对行业造成影响。
行业竞争超预期：若行业竞争格局恶化，将给行业内上市公司业绩带来不确定性。
产品适销风险：传媒行业属创意产业，产品市场销售具有不确定性。
市场系统性风险：宏观经济波动、市场环境变化可能影响行业整体表现。

板块分类

游戏：游族网络、*ST天娱、凯撒文化、恺英网络、巨人网络、*ST艾格、完美世界、宝通科技、天舟文化、掌趣科技、昆仑万维、冰川网络、浙数文化、电魂网络、世纪华通、中青宝、吉比特、三七互娱、惠程科技、*ST聚力。
出版报刊：广弘控股、中原传媒、粤传媒、世纪天鸿、中信出版、城市传媒、时代出版、长江传媒、新华传媒、博瑞传播、山东出版、中南传媒、皖新传媒、新华文轩、中国科传、南方传媒、凤凰传媒、中国出版、出版传媒、新经典、中文传媒、读者传媒。
影视动漫：北京文化、欢瑞世纪、奥飞娱乐、慈文传媒、美盛文化、万达电影、金逸影视、华谊兄弟、华策影视、捷成股份、光线传媒、华录百纳、唐德影视、幸福蓝海、中视传媒、祥源文化、文投控股、中国电影、上海电影、浙文影业、横店影视、中广天择。
广电：东方明珠、电广传媒、江苏有线、广电网络、贵广网络、华数传媒、湖北广电、歌华有线、广西广电、吉视传媒、天威视讯。
营销服务：深大通、华媒控股、分众传媒、长城影视、利欧股份、麦达数字、省广集团、恒大高新、万润科技、思美传媒、元隆雅图、数知科技、蓝色光标、旗天科技、天龙集团、华谊嘉信、佳云科技、联建光电、紫天科技、新文化、联创股份、腾信股份、宣亚国际、因赛集团、壹网壹创、电声股份、中昌数据、青海春天、北巴传媒、科达股份、引力传媒、龙韵股份、智度股份、华扬联众。
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