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业绩符合预期，期待质谱新产品发布

核心内容

本报告分析了一家公司的业绩表现及未来发展前景，重点聚焦其在2020年和2021年一季度的财务数据，以及即将推出的新产品——ICP-MS（电感耦合等离子体质谱仪）的市场前景。分析师对公司的未来三年（2021-2023）进行了盈利预测，并给出了相应的投资建议。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司在2020年受到疫情负面影响，全年营业收入同比下降8.4%，但归母净利润同比增长6.3%，扣非后归母净利润同比下降4.7%。
• 2021年一季度业绩大幅增长：公司2021年一季度营业收入同比增长77.6%，归母净利润同比增长4647.4%，扣非后归母净利润同比增长765.8%，主要得益于订单饱满和2020年同期业绩较低。
• 行业恢复预期：随着疫情逐渐消退，预计2021年受损严重的行业（如科研院所、食药行业、医疗行业）将有较大幅度的恢复性增长。
• 新产品ICP-MS进展：公司即将发布ICP-MS新产品，该产品适用于生物医疗样品的微量元素检测，解决了高盐、高纤维、高浓度等复杂样品的检测难题，已获得部分高端客户的试用反馈，表现良好。
• 未来销售预期：预计未来三年ICP-MS的销售量将分别达到10台、30台、100台。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为7548万元、9243万元、1.08亿元，对应PE分别为36倍、29倍、25倍，分析师维持“买入”评级。
• 财务指标预测：公司整体财务指标呈现增长趋势，毛利率稳定，资产和负债结构健康，运营效率良好。

关键信息

业绩数据

分业务收入及毛利率预测

关键假设

• 实验分析仪器：预计2021-2023年营收分别为3.2亿元、3.8亿元、4.4亿元，毛利率分别为49.5%、49.5%、49.2%。
• 消耗件与顾客服务：预计2021-2023年营收分别为5994万元、8392万元、1.1亿元，毛利率分别为55.5%、55.5%、55.0%。
• 洁净环保型实验室解决方案：预计2021-2023年营收分别为5000万元、5500万元、6050万元，毛利率分别为26.0%、26.0%、25.0%。
• 其他业务：预计2021-2023年营收增速均为15%，毛利率维持79.3%不变。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司未来业绩增长可期，新产品ICP-MS有望推动业绩进一步提升，且当前PE估值处于合理区间，具备良好的成长性和盈利潜力。

风险提示

• 新产品研发和销售不及预期
• 并购整合效果不及预期

联系方式

• 分析师：韩晨

• 执业证号：S1250520100002

• 电话：021-58351923

• 邮箱：hch@swsc.com.cn

• 联系人：赵千里

• 电话：021-58351929

• 邮箱：zhaoql@swsc.com.cn