20211012-天风证券-保利发展-600048.SH-9月经营公告点评_累计销售量价齐升_补货权益维持高位_3页_796kb

保利发展（600048）9月经营公告总结

核心内容概述

保利发展于2021年9月发布经营公告，数据显示公司当月销售表现有所波动，但累计销售量价齐升，销售均价保持稳定。同时，公司在拿地上表现出较强的策略性，主要聚焦于高能级城市，权益比例维持高位。此外，公司财务状况稳健，未来盈利预测积极，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

销售情况

• 2021年9月单月销售：

  • 销售面积：247.55万平方米，同比减少28.75%；环比8月同比增速下降39.35pct。
  • 销售金额：360.18亿元，同比减少28.42%；环比8月同比增速下降35.18pct。
  • 销售均价：14550元/平方米，同比略有增长，环比下降3.13%。

• 2021年1-9月累计销售：

  • 累计销售面积：2543.73万平方米，同比增长4.08%。
  • 累计销售金额：4102.32亿元，同比增长11.66%。
  • 累计销售均价：16127元/平方米，同比上升7.29%，环比1-8月略有下降。

拿地情况

• 新增地块：

  • 9月新增8个地块，区域分布为华南：华中：华东 = 33.09%：32.92%：33.99%，各区域较为平均。
  • 城市能级分布为二线城市：三线城市及以下 = 74.43%：25.57%，以高能级城市为主。
  • 权益比例：9月拿地权益比例为80.35%，较上月上升5.72pct，主要因合作拿地减少。

• 拿地力度：

  • 9月拿地力度为25.11%，环比提升明显，同比去年下降1.63pct，基本持平。
  • 新增项目楼面价为9354元/平方米，较上月提升57.6%，较去年同期增长明显。

• 地售比：

  • 9月地售比为64.29%，较去年同期和上月显著提升。

财务预测

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2021年：净利润299.77，EPS 2.50
  • 2022年：净利润330.82，EPS 2.76
  • 2023年：净利润375.96，EPS 3.14

• 估值指标：

  • 市盈率（P/E）：5.55（2021E）、5.03（2022E）、4.42（2023E）
  • 市净率（P/B）：0.91（2021E）、0.80（2022E）、0.71（2023E）
  • EV/EBITDA：6.39（2021E）、5.77（2022E）、4.89（2023E）

投资建议

• 公司全年销售业绩可期，预计2021-2023年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 房屋价格大跌
• 销售不及预期
• 宏观经济不及预期

财务数据摘要

财务比率分析

资产负债表摘要（单位：百万元）

现金流量表摘要（单位：百万元）

总结

保利发展在2021年9月销售面积和金额同比略有下降，但累计销售表现良好，量价齐升，销售均价保持稳定。公司拿地策略以高能级城市为主，权益比例维持高位，拿地力度环比提升，地售比显著改善。财务数据稳健，未来三年净利润预测持续增长，维持“买入”评级。同时，公司面临一定的市场风险，需关注房地产市场走势和宏观经济变化。