20181019-东吴证券-保利地产-600048.SH-9月销售再提速_投资相对稳健_4页_746kb

保利地产销售与投资分析总结

核心内容概述

保利地产在2018年9月销售及新增项目方面表现强劲，销售金额同比增长显著，同时在土地储备方面保持稳健策略，为未来增长奠定基础。公司具备央企背景，融资优势明显，投资建议为“买入”评级。

主要观点

销售表现强劲

• 9月销售数据：
  • 签约面积：237.2万平方米，同比增长52%；
  • 签约金额：368.8亿元，同比增长68%；
• 1-9月累计数据：
  • 累计签约面积：2024.7万平方米，同比增长35%；
  • 累计签约金额：3036.5亿元，同比增长46%；
  • 累计销售均价：14997元/平米，同比增长8.2%；
• 销售增速保持强劲，预计四季度推盘节奏加速，销售增长仍具韧性。

稳健拿地策略

• 9月新增项目：
  • 新增9个项目，总地价125亿元；
  • 拿地建筑面积230万平米，同比下降26%；
  • 平均权益比例76%；
  • 拿地金额同比下降38%，占销售金额的34%；
  • 拿地均价5428元/平米，同比下降16%；
• 1-9月累计拿地数据：
  • 累计新增规划面积2456万平方米；
  • 累计总地价1624亿元，同比增长12%；
  • 平均楼面地价6615元/平米；
• 公司在一二线城市拿地占比高，策略偏向核心城市群，拿地成本维持低位。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.68元；
  • 对应P/E分别为6.24、4.97、3.98倍；
• 评级：维持“买入”评级；
• 理由：
  • 土地储备充足，未来增长潜力大；
  • 产品定位精准，战略布局合理；
  • 央企背景带来融资优势和品牌溢价；
  • 销售增长强劲，具备较强市场竞争力。

关键信息

财务数据预测

市场与财务指标

公司运营与财务结构

• 现金状况：2018年现金余额为134.4亿元，较2017年显著增长；
• 投资活动：持续投资，资本开支逐年增加；
• 筹资活动：筹资现金流保持稳定，支持公司扩张；
• 资产与负债：总资产持续增长，负债率上升，但公司仍具备较强偿债能力。

风险提示

1. 行业销售波动：房地产行业受宏观经济及政策影响较大；
2. 政策调整风险：包括棚改、调控、税收等政策变化可能影响公司经营；
3. 融资环境变动：按揭、开发贷及利率调整可能对公司资金链产生影响；
4. 企业运营风险：如人员变动、施工进度、拿地策略等；
5. 汇率波动风险：如公司有涉外业务，汇率变化可能影响利润；
6. 棚改货币化不达预期：可能影响公司销售及利润增长。

相关研究

1. 《保利地产（600048）：8月销售规模稳定增长，拿地均价维持低位》 - 2018-09-10
2. 《保利地产（600048）：业绩符合预期，融资优势领先行业》 - 2018-08-14
3. 《保利地产（600048）：稳健拿地，单月销售规模继续高增》 - 2018-08-10

股价与市场数据

总结

保利地产在2018年9月销售数据亮眼，签约面积和金额均实现高增长，销售均价稳步提升，展现出较强的市场竞争力。公司拿地策略稳健，拿地均价持续低位，土地储备充足，为未来增长提供支撑。凭借央企背景，公司在融资及品牌方面具有显著优势，盈利预测乐观，估值持续下降，维持“买入”评级。然而，需关注行业销售波动、政策调整、融资环境变动等潜在风险。