20251106-浦银国际证券-自助服务平台进展顺利_7页_788kb

AppLovin (APP.US) 分析报告总结

关键业绩数据： AppLovin 在 3Q25 报告中，广告收入达 14.1 亿美元，同比增长 68%，环比增长 11.6%，超出市场预期；调整后 EBITDA 为 11.6 亿美元，EBITDA 率升至 82.4%。公司上调 4Q25 收入指引至同比 57-60% 增长，EBITDA 率指引 82-83%。三季度完成 5.71 亿美元股份回购，并将回购额度提升至 33 亿美元。

自助服务平台进展： 平台于 2025 年 10 月 1 日上线，初期测试 AI 和生成式广告内容，推动个性化响应率提升。新客户支出每周增长约 50%，预计电商广告将成为未来增长驱动因素。

评级与目标： 维持“买入”评级，目标价上调至 780 美元，基于强劲的游戏广告表现和平台扩展潜力。

主要风险： 包括广告行业隐私政策变化、移动游戏竞争加剧可能导致增速放缓或电商拓展不及预期。

财务预测： 预测 2025-27 年收入复合增长，调整后 EBITDA 率稳定在 78-83%，EV/EBITDA 目标 35.0 倍。乐观情景下股价可达 860 美元，悲观情景 400 美元。