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煤炭市场分析总结

报告日期： 2023/05/31
报告作者： 贾瑞斌（从业资格证号：F3041932，交易咨询证号：Z0015195）

核心观点

中性短期盘面震荡偏弱，中性长期需关注触底信号，煤炭端需持续关注价格是否触底。

盘面分析

• 持续下跌后震荡，空头逻辑为成本崩塌+季节性累库仍在；现实看，港口库存集中在华南，华东提货量回升，库存短期偏紧，基差走强，盘面下跌遭遇阻力。
• 估值方面，2000附近价格基本兑现港口800、坑口600预期；若煤价进一步走弱或兴兴停车且盛虹不重启，盘面中枢下移。
• 月差偏空，9-1月差建议逢高做缩。
• 动力煤偏空海外价格下跌+国内库存高企；内地现货偏空，供应有负反馈迹象，但影响有限，预计内地现货下跌。

数据要点

1. 煤炭现货数据

• 煤价继续下滑，5月30日港口5500K报价830元/吨，内蒙坑口报价630-680元/吨。

2. 工业开工率与供应情况

• 全国煤化工开工率截至5月25日为65%，周环比下滑1个百分点。
• 部分装置有负反馈迹象：西南气头降负，陕西渭化重启推迟，山东明水、联盟、中海、甘肃华亭装置按计划回归。

3. 港口与库存状况

• 港口库存截至5月24日达7844万吨，周环比增加111万吨，基差走强至09+140附近。
• 截至5月30日，港口5500K报价830元/吨

下游及政策影响

• 传统下游开工率44%，基本持平，但进入淡季，需求走弱；此外，鲁南部分甲醛工厂降负。
• 伊朗进口偏空，6月进口约130万吨，5月装船量约74万吨。
• 政策影响：动力煤长协保供偏多。

开发商备忘录

• 截至5月5月25日MTO装置开工率744%，情况稳定；预计6月产量需下调。
• 装置临停及产量预期
  ◼ 5月8日伊朗Kaveh装置临停，重启失败
  ◼ 6月预计伊朗进口在130万吨附近

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

风险提示

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