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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，主要分析了近期商品期货市场的主要品种，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工板块。报告从市场消息、基本面、价格走势及操作建议等多个维度进行分析，为投资者提供市场判断和操作参考。

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贵金属市场

• 核心信息：上周五美国11月非农数据公布，新增就业人数低于预期，但劳动统计局继续上修此前数据，失业率降至2020年2月以来新低。
• 主要观点：
  • 贵金属小幅反弹，但市场矛盾依然存在：美联储是否会提前加息？
  • 供应链瓶颈和能源问题导致通胀压力持续，操作上建议观望。
• 关键信息：市场对加息预期与通胀压力之间的博弈尚未明朗，短期贵金属走势偏弱。

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基本金属市场

铜

• 核心信息：铜矿端干扰不断，全球库存处于低位，现货升贴水偏强，精废差维持在1000元附近。
• 主要观点：
  • 当前铜价呈现“强显示、弱预期”格局。
  • 铜价短期承压，但中期仍有支撑，建议控制仓位，逢高抛空。

铝

• 核心信息：地产端融资边际放松，电解铝库存持续去化，现货升贴水和结构小幅走强。
• 主要观点：
  • 铝价弱反弹，但整体仍处于供需双弱的市场环境。
  • 需求弱可能弱于供给，建议控制仓位，逢高抛空。

锌

• 核心信息：海外能源危机加剧，电价上涨，叠加天气转冷，亚洲能源价格持续上行。
• 主要观点：
  • 海外供应风险上升，国内需求疲弱，短期观望。
  • 中期供应面临潜在危机，下方有成本支撑，建议偏多。

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黑色产业市场

锰硅

• 核心信息：下游钢材基本面向好，铁水再创新低，终端需求回升。
• 主要观点：
  • 硅锰强于硅铁，建议逢低试多硅锰，或多硅锰空硅铁价差。

焦煤

• 核心信息：地方政府介入万科，后续有全面降息预期，焦煤库存继续去化。
• 主要观点：
  • 焦煤供需格局尚未紧张，短期交易补库上涨。
  • 建议关注多焦炭空焦煤策略，密切跟踪房地产和货币政策。

焦炭

• 核心信息：焦炭库存去化，下游需求仍偏弱，铁水维持低位。
• 主要观点：
  • 焦炭更多体现为压力中转站，建议多焦炭空焦煤策略。

动力煤

• 核心信息：中长期合同签约实现发电供热用煤全覆盖，港口库存下降。
• 主要观点：
  • 动力煤整体宽松格局不变，价格承压。
  • 不建议参与，操作上应保持谨慎。

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农产品市场

豆粕

• 核心信息：南美天气风险升水开始注入，美豆处于下行周期。
• 主要观点：
  • 阶段性偏震荡，关注美豆出口和南美产量预期变化。
  • 国内豆粕供需良好，基差回归，单边跟随国际市场。

油脂

• 核心信息：马棕产量环比下降，出口环比上升。
• 主要观点：
  • 短期市场无明显压力，偏震荡。
  • 国内油脂库存低位，单边跟随国际市场。

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能源化工市场

尿素

• 核心信息：成本驱动弱化，供需面偏宽松，政策压制产能扩张。
• 主要观点：
  • 基本面改善需等待实际需求启动，建议观望或谨慎1-5反套。
  • 05合约可逢高偏空对待。

LLDPE

• 核心信息：华北现货低价成交，基差+100，进口窗口关闭。
• 主要观点：
  • 短期震荡，中期处于扩产周期，成本下移。
  • 远端空单持有或反弹做空为主。

甲醇

• 核心信息：内地排货压制市场，港口库存压力不大。
• 主要观点：
  • 短期震荡偏弱，中期基本面改善预期存在。
  • 05合约成本端面临重估，建议逢高偏空。

沥青

• 核心信息：炼厂开工率和库存小幅下降，现货价格稳定。
• 主要观点：
  • 下游终端赶工收尾，交投氛围一般。
  • 单边不建议操作，关注冬储价格变化。

燃料油

• 核心信息：新加坡燃料油库存大幅下降，供需偏紧。
• 主要观点：
  • 低硫燃料油市场结构坚挺，高硫市场偏弱。
  • 建议观望，LU-FU价差反弹至845，短期波动较大。

PP

• 核心信息：华东现货成交价8050元/吨，基差+100，进口窗口关闭。
• 主要观点：
  • 短期震荡偏空，中期处于扩产周期。
  • 远端空单持有或反弹做空为主。

苯乙烯

• 核心信息：港口库存低于预期，海外装置逐步复产。
• 主要观点：
  • 短期震荡偏空，中期处于扩产周期。
  • 建议关注新增产能投放情况，若原油反弹，盘面将跟随，但反弹空间有限。

原油

• 核心信息：Omicron变异病毒传播力强，但重症率可能较低，对需求影响有限。
• 主要观点：
  • 市场等待病毒影响的进一步确认，短期偏空。
  • 建议逢高做空，布伦特73美元以上，SC455元以上可轻仓做空。

纸浆

• 核心信息：加拿大洪水影响减弱，但满洲里疫情可能影响运输。
• 主要观点：
  • 纸浆供应可能减少，但现货成交低迷。
  • 建议暂时观望，期货价格已反映部分预期。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，自行承担风险。
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