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文档总结：美豆及连豆粕市场分析（2022年6月24日）

核心内容概述

本文档主要分析了2022年6月美豆及连豆粕的市场基本面和价格走势，结合供需平衡表、出口销售数据、压榨情况、CFTC持仓变化以及国内外经济形势，对当前市场进行综合判断。

主要观点

1. 美豆供需平衡表分析

• 6月报告：美农6月供需报告较为平淡，未对新作单产进行调整，重点在于旧作出口需求。
• 出口销售：旧作出口量上调3000万蒲式耳，带动库销比从5.25%降至4.55%，支撑美豆价格高位运行。
• 新作调整：新作出口需求尚未有明显调整，目前为时过早。
• 南美产量：巴西、阿根廷旧作产量小幅上调，对市场影响有限。

2. 美豆出口销售情况

• 近期表现：美国21/22年度大豆累计销售6028万吨，22/23年度销售1311万吨，均较去年同期有所增长。
• 市场因素：南美天气炒作及俄乌冲突加剧了市场对远期大豆供应的担忧，推动出口销售。
• 历史对比：美国新季大豆出口销售量已达到历史同期最高水平。

3. 美国大豆压榨情况

• 5月压榨量：NOPA数据显示，2022年5月会员单位大豆压榨量为1.71077亿蒲式耳，环比上升0.76%，同比上升4.62%。
• 利润变化：伊利诺伊州中部油厂大豆压榨利润环比下降0.39美元/蒲式耳，榨利下降明显。

4. CFTC持仓变化

• 非商业净多持仓：截至6月14日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加6023手至182667手。
• 市场情绪：净多持仓的反弹与对南美天气、俄乌局势的关注有关。
• 风险因素：市场需关注美联储加息预期、经济衰退风险及国内经济复苏不确定性。

5. 我国进口大豆到港情况

• 巴西出口数据：2022年5月巴西大豆出口量为1063万吨，同比下降7.42%；1-5月累计出口量为4302万吨，同比下降7.42%。
• 中国进口：中国5月大豆进口量为967万吨，环比增长19.7%，同比微增0.6%。
• 库存压力：国内豆粕库存压力已进入最大阶段，未来随着进口大豆到港量下降，库存将出现拐点。

6. 豆-菜粕价差

• 现货与期货价差：豆一与菜粕的现货及期货价差变化反映了市场对豆粕供需及价格走势的预期。

关键信息

• 美豆价格走势：本周美豆大跌，从1700跌回1600，受油脂品种及系统性风险影响。
• 系统性风险：包括国际原油价格下跌、印尼政策转向及美联储加息预期。
• 国内经济影响：疫情管控放开后经济复苏预期的不确定性成为国内风险因素。
• 市场情绪：农产板块的下跌反映了近期悲观情绪的集中释放，豆粕此前表现坚挺，但本周也出现补跌。
• 未来展望：
  • 若美豆主产区天气未持续干旱，且中国不积极买船，则美豆基本面支撑将减弱。
  • 6月底将公布美豆种植面积报告，结果存在较大不确定性。
  • 未来需关注美豆单产调整预期、国内经济复苏情况及系统性风险的解除。

结论与操作建议

• 基本面变化：豆粕基本面尚未发生重大变化，但库存压力较大，未来可能迎来拐点。
• 市场风险：当前市场风险积聚，需谨慎对待，不宜盲目抄底或正套入场。
• 操作建议：建议投资者观望，等待系统性风险的缓解及基本面的变化信号。

数据来源

• 美国农业部（USDA）
• 新湖期货研究所
• CFTC
• 海关总署
• 巴西贸易部
• NOPA（美国大豆加工商协会）
• 同花顺、周花顺、wind等市场数据平台

撰写信息

• 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）
• 审核人：李强
• 执业资格号：F0269352
• 咨询资格号：Z0002642
• 联系方式：电话：0411-84806773，邮箱：liuyingjie@xhqh.net.cn

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