20231020-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_9页_863kb

美豆基本面分析

• 供需平衡表调整：10月美农报告下调单产至496蒲式耳/英亩（低于预期的499），结转库存上调至268亿蒲式耳，消费相应下调，新作库存维持在22亿蒲式耳。单产下调超预期，美豆11月合约在1250处获得支撑，但季节性供应压力仍存。
• 出口与压榨情况：23/24年度累计出口大豆2088万吨，同比减少大量；9月压榨量大幅增加（环比/同比增幅显著），压榨利润小幅上升，但仍低于去年同期。

国内市场动态

• 进口与库存：9月进口大豆环比大幅下降，同比降幅显著，但年度进口同比已大幅提升。国内大豆库存激增对豆粕库存形成压力，未执行合同减少。
• 巴西形势：种植进度低于往年同期，未来供应或有扰动；但巴西大豆单产与产量变化需关注。

操作建议

• 美豆反弹暂时有效，但反转可能性低，关注1250支撑。
• 国内豆粕现货基差持续走低，传闻托市效果待确认。正套暂缓，单边策略观望。
• 中期看好库销比改善，但需警惕收割压力及汇率风险。连粕回调可能为后续做多及正套提供机会。

关键结论

美豆及连粕短期受供需扰动影响震荡，需紧盯产量、进口节奏及天气变化。