深度报告-20240221-华创证券-半导体存储模组行业深度研究报告_景气复苏渐进叠加AI需求释放_存储新一轮行情蓄势待发_27页_2mb

研究主题：

半导体存储模组行业深度研究报告
核心观点：
景气复苏渐进叠加AI需求释放，存储新一轮行情蓄势待发，国产模组厂面临机遇。

行业概况

1. 市场定位

   • 存储模组市场分为原厂（晶圆制造主导，垄断高端市场）和独立模组厂（提供差异化需求解决方案），遵循“二八原则”。
   • 根据功能分为内存模组（DRAM为主）和闪存模组（NANDFlash为主），应用涵盖手机、服务器、汽车等领域。

2. 技术趋势

   • 内存模组：DDR5逐步替代DDR4，国内长鑫存储崛起，国产模组厂合作机会显现。
   • 闪存模组：消费级国产替代加速，企业级SSD打破海外垄断进程，UFS技术优势显著。

需求驱动因素

1. 终端升级

   • 智能手机：AI应用带动存储容量增长，单机搭载量年增175%-192%。
   • 服务器：AI服务器DRAM/NAND用量为传统服务器的8/3倍，AIPC推动需求爆发。
   • PC/笔电：AI渗透率提升，2024年DRAM/NAND单机搭载量年增124%-97%。

2. AI与车载存储

   • AI驱动高算力需求，HBM成为新一代DRAM方案；车载存储市场到2030年预计超200亿美元。

产业周期与景气度

1. NANDFlash

   • wafer/模组价格触底反弹（512Gb wafer涨幅123%，512GB SSD涨幅123%），行业库存去化完成。

2. DRAM

   • 拆板市场景气度回升，MobileDRAM领涨，性价比优势显著。

投资建议

1. 重点标的

   • 存储模组厂：协创数据、江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技。
   • 非模组类企业：兆易创新、北京君正、深科技、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、雅克科技、澜起科技、聚辰股份。

2. 投资逻辑

   • 国产替代加速（长鑫存储、长江存储崛起）与消费市场（中国SSD厂商份额提升）双驱动。
   • AI服务器需求放大，企业级SSD与嵌入式闪存国产化机会显著。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期，产品迭代不及预期（如DDR5量产进度），行业竞争加剧。