深度报告-20211118-中国银河-有色金属行业2021年三季报业绩回顾_业绩继续高增长但增速回落_结构性行情或成Q4主流_18页_1mb

报告摘要

有色金属行业2021年三季报业绩回顾总结

核心内容

2021年三季报显示，有色金属行业整体业绩继续高增长，但增速有所回落。营业收入同比增长 36.14%，归属于母公司股东净利润同比增长 197.89%。其中，2021Q3 单季度营业收入同比增长 26.80%，归母净利润同比增长 134.84%。行业整体 ROE 环比提升0.03个百分点至 3.01%，创下 2011Q3以来的新高。同时，经营性现金流 状况大幅改善，同比增长 85.05%，环比增长 23.19%。

主要观点

业绩增长放缓但依然强劲
2021Q3有色金属行业整体业绩增速环比有所回落，但依旧保持在较高水平。多数上市公司业绩呈现大幅增长，其中业绩增幅超过100%的公司占比达 45.37%，业绩同比增长的公司占比达 89.81%。
结构性行情显现
行业内部呈现明显的结构性差异，稀土磁材、锂板块 表现尤为突出，收入与业绩持续高增长，经营性现金流大幅改善，库存持续去化。
ROE提升主要得益于销售利润率提高
销售利润率从 3.99% 上升至 4.28%，推动ROE上升 0.20个百分点。虽然资产周转率和权益乘数有所下降，但销售利润率提升仍是ROE环比上升的核心原因。
现金流改善显著
2021Q3有色金属行业经营性现金流占收入比提升至 6.96%，高于历史平均水平，表明行业收入质量较高。
四季度业绩预期乐观
预计四季度锂价将继续上涨，锂盐企业 业绩将更为充分释放；稀土磁材价格 也有望继续上涨。新能源汽车进入旺季后，钴锂、稀土磁材板块 业绩或有进一步提升空间。
行业估值处于历史平均水平
有色金属行业整体市盈率为 27.84x，市净率为 3.64x，处于 2010年以来的平均值，显示估值处于合理区间。

关键信息

行业增长数据
2021年前三季度营业收入同比增长 36.14%，归母净利润同比增长 197.89%。
2021Q3营业收入同比增长 26.80%，归母净利润同比增长 134.84%。
ROE与利润率
行业ROE提升至 3.01%，销售利润率提升至 4.28%，是ROE上升的主因。
资产周转率和权益乘数略有下降，分别至 0.32 和 2.18。
库存与现金流
行业库存占总资产比例降至 15.85%，库存周转天数为 49.78天。
经营性现金流占收入比提升至 6.96%，高于历史平均水平。
四季度预测
预计四季度锂价、稀土磁材价格将继续上涨，锂盐企业业绩释放将更为充分。
新能源需求与政策双重驱动下，稀土、锂、钴板块 业绩有望进一步提升。

投资策略

推荐关注板块：钴锂、稀土磁材，这些板块在四季度或有边际业绩提升。
重点个股：
- 赣锋锂业（002460）
- 天齐锂业（002466）
- 盛新锂能（002240）
- 永兴材料（002756）
- 科达制造（600499）
- 江特电机（002176）
- 中矿资源（002738）
- 雅化集团（002497）
- 西藏矿业（000762）
- 华友钴业（603799）
- 北方稀土（600111）
- 五矿稀土（000831）
- 厦门钨业（600549）

风险提示

下游需求不及预期
国内限电限产超预期
有色金属价格大幅下跌
美联储收缩货币进程超预期

分析师信息

分析师：华立
联系方式：（8621）20252650，huali@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130516080004
研究背景：金融学硕士，自2014年加入中国银河证券研究院，从事有色金属行业研究。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20% 及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10% 及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10% -20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上。