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PX 周报总结：单边不追空，月差反套

核心内容概览

2024年3月24日发布的PX周报指出，当前市场环境下，PX价格走势呈现一定的波动性，建议投资者不追空，逢低多，同时对月差反套策略保持关注。报告分析了PX的价格、区域价差、成本利润、开工率、产量、进口与库存等多个方面，结合宏观和下游产业链的动态，为市场参与者提供了详尽的参考。

主要观点

• PX价格与价差：PX价格近期表现较为稳定，但远期曲线显示价格承压，近远月价差趋势向下。05合约由于空头有交货意愿，需提供足够的贴水以吸引多头参与交割。
• PTA-PX加工费：PTA加工费维持在较低水平，PTA开工率下降，而PX开工率小幅上升，整体呈现供增需减的格局，导致库存持续累积。
• 成本利润分析：PX-石脑油价差有所收窄，甲苯价格走强，调油经济性提升，PX其他短流程工艺利润表现不一，但整体处于低位。
• 宏观环境：地缘政治风险有所缓解，但俄乌冲突依然存在，人民币汇率贬值，原油价格冲高回落，化工产品成本驱动偏弱。
• 下游产业：纺织服装行业维持谨慎偏空态度，织造工厂加工利润微薄，原料库存降至9.2天，采购积极性不高，但月底存在刚需采购。

关键信息

1. PX价格与价差

• PX价格近期维持稳定，但远期曲线显示价格承压，近远月价差趋势向下。
• 05合约因空头交货意愿较强，需提供足够的贴水以吸引多头参与交割。
• 区域价差方面，美湾-台湾价差、鹿特丹-台湾价差均有所波动，反映不同区域供需变化。
• 甲苯价格走强，与PX调油价差提升，调油经济性增强。

2. 成本利润

• PX-石脑油价差收窄，表明PX成本支撑减弱。
• 甲苯价格走强，对PX调油形成一定支撑。
• PX其他短流程工艺利润（如MX、燃料油、TDP等）表现不一，但整体处于低位。
• 美国汽油裂解价差高位，MTBE价格超过甲苯，亚洲MTBE价格同步走强，进一步提升甲苯调油经济性。
• PX-N300美金/吨支撑较强，显示市场对PX价格的底部预期。

3. 开工与产量

• PX装置开工率：中国大陆PX开工率维持在86.1%，环比上升0.4%；亚洲其他地区开工率下降至78.1%。
• PTA装置开工率：本周PTA开工率下调，部分装置停车检修，导致PTA负荷降至78.1%，但根据日产计算，PTA开工率仍为84.3%。
• PX产量：中国PX产量持续稳定，但整体仍处于累库格局。
• PTA产量：PTA产量维持在较高水平，但库存压力较大，市场仍需关注下游的采购需求。

4. 进口与库存

• PX进口：中国PX进口数量维持在较高水平，但进口同比有所下降，反映国内供应逐步恢复。
• PX出口：出口数量稳定，但出口同比有所下降。
• PX库存：中国PX库存持续累积，社会库存和累积库存均处于高位，市场供需失衡，库存压力较大。

市场展望与策略建议

• 短期策略：建议投资者不追空，关注逢低多的机会，特别是在05合约上，由于空头交货意愿，需贴水才能吸引多头参与交割。
• 中长期策略：对月差反套保持谨慎，需关注PX与PTA之间的价差变化，以及成本端的波动。
• 行业关注点：需密切关注PTA装置检修情况、下游纺织服装行业的采购需求以及甲苯调油的经济性，这些因素将直接影响PX的供需格局和价格走势。

总结

本报告综合分析了PX市场的价格走势、区域价差、成本利润、开工率、产量及库存情况，结合宏观环境与下游产业动态，指出当前PX市场处于供增需减的格局，库存压力较大，但PX-N300美金/吨支撑较强。建议投资者在单边行情中保持谨慎，不追空，逢低多，同时对月差反套策略保持关注。市场参与者应密切跟踪PX与PTA价差变化、甲苯调油经济性及下游采购需求，以把握市场机会。