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PX 周报总结：单边逢低多，月差反套

核心内容概述

本报告为2024年4月28日发布的PX周报，分析了PX及其相关产业链的价格走势、成本利润、开工率、产量以及进口与库存情况。报告提出单边逢低多的策略，同时关注月差反套的市场格局。整体来看，PX市场在成本端支撑下表现偏强，而聚酯环节则面临一定的压力。

主要观点

1. 单边逢低多策略

• 价格支撑：PX价格下方有8400元/吨的支撑位，上方有9000元/吨的阻力位。
• 供需双增：PX供应整体仍然宽松，但需求端PTA开工率回升至79%，表明市场存在支撑。
• 操作建议：建议多PTA空PX，利用两者价差进行反套操作。

2. 月差反套格局

• 价差收窄：海外与国内PX价差近月有收窄趋势，显示市场趋于平衡。
• 关注点：下周需关注东营威联石化200万吨装置的检修情况，可能对PX供应产生影响。

3. 宏观环境偏强

• 通胀数据：海外通胀数据优于预期，联储降息时间预期推迟至12月，甚至可能年内加息。
• 油价扰动：中东地缘冲突对油价形成支撑，进而对能化品种估值产生积极影响。

4. 纺织服装行业偏强

• 下游补库：节前下游启动补库，织造行业经营淡季不淡。
• 开工率稳定：加弹开工率保持94%，织机开工率79%，印染开工率略有下降至87%。

5. 聚酯环节中性偏弱

• 开工率维持高位：本周聚酯开工率92.8%，4月全月维持在92.8%-93%。
• 5月压力：5月开工负荷预计降至92%，6月开始面临销售压力和下游减产，聚酯环节压力逐步累积。

关键信息

1. PX价格与价差

• 价格走势：PX价格在成本支撑下表现偏强，下方支撑位为8400元/吨。
• 区域价差：美湾-台湾价差、鹿特丹-台湾价差均显示市场存在一定的区域差异。
• 加工费：PTA加工费、POY加工费与PX-石脑油价差共同反映市场供需与成本变化。

2. 成本利润分析

• PX-石脑油价差：显示PX成本端支撑，有助于价格维持。
• 甲苯：现货价格和库存变化对PX成本有间接影响。
• 其他工艺利润：MX-石脑油价差、TDP价差、甲苯调油价差等指标反映不同工艺对PX的利润空间。

3. 开工与产量

• PX装置开工率：国内PX开工率回升至72.2%，主要得益于镇海炼化、浙石化、恒力石化等装置重启。
• PTA装置开工率：本周PTA开工率提升至79.9%，整体开工率85.4%，显示PTA需求回暖。
• 装置检修：部分企业如中金石化、恒力炼化、浙江石化等计划检修，需关注其对市场供应的影响。

4. 进口与库存

• PX进口：进口数量及同比变化显示市场供应情况。
• PX库存：国内PX库存处于相对低位，但需警惕累积库存带来的压力。

总结

本报告指出，PX市场在成本支撑下呈现单边逢低多的策略机会，同时月差反套格局逐渐形成。国内PX供应有所回升，但整体仍偏宽松，PTA需求回暖支撑市场。宏观层面，海外通胀数据偏强、联储降息预期推迟、中东地缘冲突等因素对油价和能化品种形成支撑。纺织服装行业表现偏强，聚酯环节则面临销售和下游减产的压力，需关注后续变化。整体来看，市场在成本和需求的双重支撑下维持偏强态势，但需警惕库存累积带来的潜在风险。