20211205-东吴证券-环保工程及服务行业周报_十四五工业绿色发展规划明确降碳_资源利用目标_温室气体排放核算方法完善_36页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

2021年12月发布的《“十四五”工业绿色发展规划》明确了工业领域降碳与资源利用提升的目标，包括单位工业增加值二氧化碳排放降低18%、主要污染物排放强度降低10%、单位工业增加值能耗降低13.5%、大宗工业固废综合利用率达57%、单位工业增加值用水量降低16%，以及绿色环保产业产值达11万亿元。同时，修订了《企业温室气体排放核算方法与报告指南发电设施》，调整了全国电网平均排放因子为0.5839tCO2/MWh，并新增核算边界示意图，提升核算方法的可操作性。

主要观点

1. 碳市场发展与CCER机制

   • 我国碳市场已具备总量控制与市场调控机制的雏形，交易规模和覆盖行业仍有较大提升空间。
   • 碳价预计长期上行，CCER需求增加，审批重启后有望推动CCER供应稀缺，价格看涨。
   • 垃圾填埋气发电、污水处理沼气利用、林业碳汇等CCER项目将成为碳交易的重要组成部分。

2. 碳中和投资框架

   • 碳中和投资框架从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用三方面构建，涵盖垃圾焚烧、环卫电动化、光伏治理、再生资源、水务等多个细分领域。
   • 垃圾焚烧项目在CCER机制下预计可贡献约12%的利润弹性，垃圾填埋气发电项目利润弹性更大，可达102%~339%。

3. 重点推荐与建议关注公司

   • 重点推荐：仕净科技、天奇股份、高能环境、英科再生、百川畅银、宇通重工、光大环境、瀚蓝环境、洪城环境、碧桂园服务、龙马环卫、中再资环。
   • 建议关注：伟明环保、绿色动力、三峰环境、绿城服务、中国天楹、海螺创业。

4. 行业趋势与机会

   • 清洁能源、循环经济、甲烷减排成为碳中和下的重点发展方向。
   • 垃圾焚烧、填埋气发电、危废资源化、再生塑料、电池回收等细分领域具备长期增长潜力。
   • 环卫电动化、新能源装备、绿色交通、建筑光伏等将推动碳达峰进程。

关键信息

• 政策背景：《“十四五”工业绿色发展规划》与《碳达峰行动方案》为环保行业提供明确指引，推动工业绿色低碳转型。
• 碳交易机制：全国碳市场即将上线，CCER抵消机制降低企业履约成本，碳价长期上行趋势显著。
• 行业数据：2025年工业固废综合利用率达57%，再生资源回收利用量达4.8亿吨，垃圾焚烧行业CR10达60%。
• 企业动态：仕净科技、高能环境、英科再生等企业通过定增、并购等方式加速资源化与清洁能源布局。
• 市场前景：清洁能源、循环经济、甲烷减排成为未来碳中和重点方向，行业成长空间广阔。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• CCER碳价下行风险
• 国补退坡风险
• 融资环境改善不及预期
• 贸易政策变动及关税风险
• 境外子公司政策及原料供应风险

行业与公司动态

• 仕净科技：泛半导体制程污染治理设备龙头，一体化与多领域拓展助力成长，预计2021-2023年归母净利润增长显著。
• 高能环境：危废资源化优质ToB赛道，布局深度资源化与多地项目，盈利预测上调。
• 英科再生：全产业链再生塑料龙头，技术优势明显，越南项目启动，未来成长潜力大。
• 百川畅银：垃圾填埋气发电龙头，碳减排利润弹性大，有望受益CCER政策。
• 光大环境：垃圾焚烧龙头，现金流与盈利改善，商业模式向C端转变。
• 瀚蓝环境：优秀整合能力，大固废综合产业园扩张，资源化业务持续发展。
• 天奇股份：动力电池回收龙头，布局电池再生与产业链延伸，业绩增长显著。

行业走势

• 本周环保及公用事业指数下跌0.11%，弱于大盘。
• 周涨幅前十公司包括天瑞仪器、理工环科、百川能源等，周跌幅前十公司包括清水源、博天环境等。

图表与数据

• 图1：本周各行业指数涨跌幅比较
• 图2：环保行业本周涨幅前十标的
• 图3：环保行业本周跌幅前十标的
• 表1：公司公告
• 表2：下周大事提醒

总结

本次周报围绕“十四五”工业绿色发展规划、碳市场发展、CCER机制、碳中和投资框架等核心议题展开，分析了环保行业在双碳背景下的发展机遇与挑战。重点推荐公司涵盖垃圾焚烧、填埋气发电、危废资源化、再生塑料、环卫电动化等多个细分领域，显示出环保行业在政策推动下的广阔前景。同时，风险提示涵盖了政策、市场、财务等多方面，为投资者提供全面参考。