20171015-国金证券-食品饮料行业研究周报_一线白酒发力验证坚守龙头观点_再次强调Q4是白酒板块收获期_7页_779kb

食品饮料研究周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现强劲，白酒指数大涨6.13%，显示出一线白酒企业的持续强势。报告再次强调Q4为白酒板块的收获期，建议投资者坚定持有白酒龙头，以捕捉年末行情。

主要观点

• 白酒板块表现突出：一线白酒企业如茅台、五粮液、泸州老窖在国庆节后表现强劲，批价上涨显示出终端需求旺盛。茅台批价上涨至1360-1380元，五粮液通过提价与国窖1573形成价格对标，泸州老窖也上调了经典装和年份酒的零售价。
• Q4是白酒行情关键期：历史数据显示，Q4是白酒板块的高收益期，尤其11、12月份表现突出，建议投资者耐心持股，静待年末行情。
• 非白酒板块表现分化：中炬高新、天润乳业、伊利股份、双汇发展被列为推荐标的，其中中炬高新因费用推动业绩高增长，天润乳业因疆外市场拓展表现亮眼，伊利股份因H2利润增速预期良好，双汇发展因估值优势和成本控制表现稳定。
• 三季报展望积极：整体三季报业绩预测向好，尤其是白酒和调味品板块，收入和利润增速均高于市场预期。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：41.83
• 市场优化平均市盈率：18.76
• 国金食品饮料指数：4373.99
• 沪深300指数：3921.00
• 上证指数：3390.52
• 深证成指：11399.09
• 中小板综指：12079.15

投资建议

• 10月模拟组合：五粮液（25%）、伊力特（25%）、中炬高新（25%）、天润乳业（25%）
• 组合表现：上周组合收益+1.4%，跑输中信食品饮料指数和沪深300指数

公司表现

• 贵州茅台：Q3收入增速有望维持30%以上，维持首推位置
• 五粮液：1573提价紧追茅台，品牌优势显著，预计Q4将出台系列对策
• 伊力特：Q3业绩无担忧，静待可交债落地，目标价30元（对应18年27X）
• 中炬高新：费用推动高成长，Q3仍有超预期可能，调味品行业首选
• 天润乳业：Q3收入有望持续45%-50%高增长，新品“芝士力量”表现良好
• 伊利股份：Q2收入增速提速，Q3延续向好，当前估值吸引力略有下降
• 双汇发展：估值优势明显，安全边际强，预计H2成本优势将反映至利润端

重要公告

• 酒鬼酒：2017年前三季度净利润增长72%-80%
• 桃李面包：Q3营业收入增长24.32%，归母净利润增长10.10%
• 安琪酵母：2017年前三季度净利润增长50%-70%
• 青青稞酒：前三季度净利润预计下降50%-30%
• 晨光生物：净利润增长42.88%-49.18%，非经常性损益影响显著
• 深深宝：前三季度净利润亏损2100万元-3200万元
• 皇台酒业：前三季度净利润亏损6000万元-7000万元
• 西部牧业：前三季度净利润亏损7900万元-8400万元
• 加加食品：终止资产重组事项，与朴和基金成立并购基金
• 好想你：限售股解锁，3160.97万股于10月13日上市流通
• 青岛啤酒：第二大股东日本朝日集团研究转让股份，公司高管调整

行业新闻

• 酒类及饮料：金徽酒上调部分中档产品价格5%；洋河海之蓝、天之蓝、梦之蓝调价；泸州老窖国窖1573经典装零售价调至969元
• 奶及奶制品：蒙牛子公司有意竞购澳洲乳企MurrayGoulburn；新希望乳业披露招股说明书，冲刺A股
• 其他：混合果仁市场增长迅猛，每日坚果系列成为增长推动力，多个品牌推出相关产品

风险提示

• 宏观经济疲软
• 市场系统性风险
• 业绩不达预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果，当前食品饮料行业长期竞争力高于行业均值。

特别声明

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