20220424-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪价格周环比大涨10_生猪养殖股可以时间换空间_54页_3mb

生猪价格周环比大涨10%，生猪养殖股可“时间换空间”

核心内容

本周生猪价格周环比上涨 9.9%，达到 14.14元/公斤，而猪肉平均批发价上涨 0.4% 至 18.3元/公斤。尽管猪价上涨，但市场仍担忧产能出清幅度及新一轮周期的高度。分析师认为，短期上涨难改行业趋势，但估值处于低位，具备投资机会。

主要观点

1. 生猪价格持续上涨

   • 生猪价格周环比上涨 9.9%，猪肉价格微涨 0.4%。
   • 自繁自养生猪亏损 376.61元/头，外购仔猪养殖亏损 157.61元/头。
   • 仔猪价格周环比大涨 14%，较底部回升 229%，50公斤二元母猪价格环比上涨 1.6%。

2. 产能出清与行业展望

   • 生猪产能拐点已于去年6月出现，能繁母猪存栏量从 4564万头 下降至 4185万头，累计降幅 8.3%。
   • 分析师认为，若无严重疫情，行业将经历磨底阶段，下半年猪价走势可能低于市场预期，但超预期的磨底时长有助于支撑新一轮周期的高度。

3. 生猪养殖股估值

   • 测算主流上市猪企头均市值：温氏股份 5689元、牧原股份 4878元、正邦科技 1633元、天邦股份 2940元、中粮家佳康 2198元。
   • 估值处于底部区域，推荐关注天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。

4. 白羽肉鸡与黄羽鸡市场

   • 白羽父母代鸡苗销量连续三周维持低位，黄羽鸡价格涨跌互现。
   • 2022年黄羽鸡价格有望温和上行，黄羽肉鸡行业在2020-21年整体亏损，持续去产能。

关键信息

• 饲料景气度处于低位，建议关注非瘟疫苗进展。
• 转基因商业化渐行渐近，大北农、隆平高科、登海种业、先正达等种业龙头有望受益。
• 玉米价格维持高位，全球玉米库消比 25.5%，处于16/17年度以来最低。
• 大豆与豆粕价格或维持高位，全球大豆库消比 24.8%，豆粕库消比 5.4%，均为历史低位。
• 小麦价格上涨，全球小麦库消比 35.2%，而中国小麦库消比 27.0%。
• 农业板块整体表现：2022年4月22日，农业板块绝对PE为 2510.98倍，PB为 3.19倍，均高于历史均值。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

行业动态

• 2022年3月全国工业饲料总产量 2336万吨，同比增长 2.4%。
• 2022Q1全国工业饲料总产量 6720万吨，同比增长 3.1%。
• 农业行业配置比例为 0.99%，高于标准配置 0.92%，处于历史偏高水平。
• 农业板块与沪深300、中小板综走势对比显示，农业指数跑赢沪深300指数 1.34个百分点。

图表目录

• 图表1：2020-2022年农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2021年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8：农业PE和PB走势图
• 图表9：农业子板块PE走势图
• 图表10：农业子板块PB走势图
• 图表11：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表12：农业股相对中小板估值
• 图表13：农业股相对沪深300估值
• 图表14：CBOT玉米期货价走势图
• 图表15：国内玉米现货价走势图
• 图表16：CBOT大豆期货价走势图
• 图表17：国内大豆现货价走势图
• 图表18：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表19：国内豆粕现货价走势图
• 图表20：全球玉米供需平衡表
• 图表21：美国玉米供需平衡表
• 图表22：中国玉米供需平衡表
• 图表23：全球大豆供需平衡表
• 图表24：美国大豆供需平衡表
• 图表25：中国大豆供需平衡表
• 图表26：全球豆油供需平衡表
• 图表27：美国豆油供需平衡表
• 图表28：中国豆油供需平衡表
• 图表29：全球豆粕供需平衡表
• 图表30：美国豆粕供需平衡表
• 图表31：CBOT小麦期货价走势图
• 图表32：国内小麦现货价走势图
• 图表33：CBOT稻谷期货价走势图
• 图表34：全国粳稻米市场价走势图
• 图表35：全球小麦供需平衡表
• 图表36：美国小麦供需平衡表
• 图表37：中国小麦供需平衡表
• 图表38：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表39：白糖现货价和期货价走势图
• 图表40：食糖累计进口数量走势图
• 图表41：IPE布油收盘价走势图
• 图表42：NYMEX棉花期货结算价走势图
• 图表43：棉花现货价和棉花期货结算价走势图
• 图表44：全球棉花供需平衡表
• 图表45：美国棉花供需平衡表
• 图表46：中国棉花供需平衡表
• 图表47：全国外三元价格走势图
• 图表48：仔猪价格走势图
• 图表49：猪肉价格走势图
• 图表50：猪肉及猪杂碎累计进口量及同比增速
• 图表51：猪粮比走势图
• 图表52：外购仔猪养殖利润
• 图表53：自繁自养生猪养殖利润
• 图表54：猪配合饲料走势图
• 图表55：芝加哥瘦肉生猪期货价格
• 图表56：出栏体重90公斤以内生猪占比
• 图表57：出栏体重超过150公斤生猪占比
• 图表58：国储肉拟投放量
• 图表59：父母代鸡苗价格
• 图表60：父母代鸡苗销售量
• 图表61：在产祖代肉种鸡存栏量
• 图表62：后备祖代肉种鸡存栏量
• 图表63：在产父母代肉种鸡存栏量
• 图表64：后备父母代肉种鸡存栏量
• 图表65：商品代鸡苗价格
• 图表66：白羽肉鸡主产区均价
• 图表67：鸡产品主产区均价
• 图表68：山东烟台淘汰鸡价格
• 图表69：肉鸡养殖利润
• 图表70：肉鸭养殖利润
• 图表71：黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图
• 图表72：黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图
• 图表73：禽类屠宰场库容率走势图
• 图表74：禽类屠宰场开工率走势图
• 图表75：鲫鱼批发价
• 图表76：草鱼批发价
• 图表77：威海海参、鲍鱼批发价
• 图表78：威海扇贝批发价
• 图表79：口蹄疫批签发次数
• 图表80：圆环疫苗批签发次数
• 图表81：猪伪狂疫苗批签发次数
• 图表82：猪瘟疫苗批签发次数
• 图表83：高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数
• 图表84：腹泻疫苗批签发次数
• 图表85：猪细小病毒疫苗批签发次数
• 图表86：口蹄疫多价苗批签发次数
• 图表87：主要上市猪企月度销量及同比增速
• 图表88：主要上市猪企累计出栏量及同比增速
• 图表89：主要上市肉鸡月度销量及同比增速
• 图表90：主要上市肉鸡累计销量及同比增速
• 图表91：2021年8月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表

总结

文档主要分析了2022年4月生猪、肉鸡、饲料、转基因等农业板块的市场动态及行业前景。生猪价格周环比上涨 10%，但市场担忧产能出清和猪价高度，认为短期上涨难以改变行业趋势，但估值处于低位，具备“时间换空间”的投资机会。同时，白羽父母代鸡苗销量连续三周低位，黄羽鸡价格涨跌互现，行业可能温和上行。饲料景气度处于低位，建议关注非瘟疫苗进展。转基因商业化渐行渐近，种业龙头有望受益。玉米、大豆、豆粕价格维持高位，农业板块整体表现优于沪深300，但需警惕非瘟疫情和价格下跌风险。