20221121-上海证券-周观点与市场研判_修复行情中寻找共识_防范短期波动_15页_1mb

A股市场周观点与市场研判总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师陈健宓与倪格悦于2022年11月21日发布，对11月第三周A股市场进行了全面回顾与分析。报告指出，当前市场处于修复行情初期，短期面临震荡风险，但长期趋势仍偏乐观。

主要观点

• 市场走势：11月第三周A股市场情绪继续回暖，主要指数微涨，价值风格凸显，成长板块小幅回调。
• 板块表现：金融、消费板块涨幅较大，医药生物、传媒板块反弹明显，TMT行业表现强势。周期行业如煤炭、有色金属跌幅相对较大。
• 市场风格：大盘股表现优于中小盘股，高估值板块继续回调，低估值板块涨幅较大。
• 资金流动：北向资金加速回流，净流入金额达322.83亿元，主要流入食品饮料、非银金融、家用电器行业；净流出集中在基础化工、公用事业、电力设备等行业。融资余额持续回升，但融资交易占比略有下降。
• 市场情绪指标：沪深300股息-十年国债收益率处于历史高位，A股隐含股权风险溢价（ERP）维持在较高水平，显示市场风险偏好仍较强。

关键信息

1. 市场回顾

• 上周A股市场整体上涨，上证50领涨1.14%，创业板指下跌0.65%。
• 全A、沪深300、中证500、科创50、上证综指分别上涨0.54%、0.35%、0.86%、0.85%、0.32%。
• 指数估值总体变化不大，科创50估值相对增长，多数指数仍处于历史50%以下分位区间，配置性价比较高。
• 市场上涨家数2419家，下跌家数1641家，显示市场整体情绪向好。

2. 板块表现

• 行业涨跌：金融、消费风格上扬，分别上涨4.76%和4.31%；成长、稳定风格分别上涨1.33%和1.05%。
• 估值变化：计算机行业估值增长明显，传媒、医药生物、电子行业PE上升；汽车、电力设备行业PE下降。
• PE分位数：社会服务、农林牧渔等行业PE分位数较高，有色金属、交通运输、煤炭等行业估值分位数仍处于低位。

3. 市场情绪分析

3.1 短期市场情绪

• 成交额与换手率：主要指数日均成交额环比增加，创业板指换手率环比变动较大。全A、创业板指、中证500和沪深300日均成交额环比分别增加5.82%、8.34%、7.76%和12.87%。
• 资金面：北向资金加速回流，净流入322.83亿元，主要流入食品饮料、非银金融、家用电器行业；净流出集中在基础化工、公用事业、电力设备行业。
• 融资情况：融资余额回升，但融资交易占比微降，显示市场情绪有所改善。

3.2 长期市场情绪

• 风险偏好：市场风险偏好持续回升，沪深300股息-十年国债收益率为-0.04%，处于历史高位；A股ERP为3.11%，环比下降0.12个百分点，仍处于较高水平。
• 板块ERP变化：光伏、白酒、新能源板块ERP有所波动，其中新能源板块ERP上升0.22个百分点，显示其吸引力增强；医药生物ERP下降0.25个百分点，国防军工ERP微升。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情反弹超预期
• 流动性收紧超预期
• 地缘政治冲突加剧

总结

当前A股市场处于修复行情初期，短期面临震荡风险，但整体趋势向好。建议投资者关注政策驱动下高景气和确定性强的行业，如信创、军工、新能源等，同时留意消费链和疫情防控优化带来的修复机会。市场情绪持续回暖，资金流入增加，但需警惕外部因素如美国加息节奏、国内疫情变化及流动性收紧对市场的短期影响。长期来看，市场风险偏好仍处于高位，部分行业如新能源、医药生物表现较为突出，但需关注各板块ERP的变动趋势。